核心观点:公司2022年发布一季报，营收保持高质量增长。在Q1，2022年公司实现总营收103.82亿元(YoY +28.87%)，主要受益于复必泰、汉曲优、苏可欣、肝素系列制剂等产品的增长贡献；(2)实现净利润4.63亿元(同比-45.41%)，净回报率6.21%；扣非后净利润8.01亿元(YoY +21.73%)，扣非后净利率7.71%。利润减少主要是由于市场波动导致公司持有的BNTX股份等金融资产公允价值损失，导致公司非经常性损益为-3.38亿元，同比减少5.27亿元；(3)费用方面，Q1 2022年销售费用率、管理费用率、RD费用率分别为19.91% (-6.65 pct)、7.57% (-0.80 pct)、7.75% (-0.20 pct)，费用控制得当。产品创新稳步推进，海外市场持续拓展。Hans-like (PD-1)MSI-H适应症于2002年3月获得NMPA批准，4月接受ES-SCLC作为联合化疗一线治疗的注册申请，SCLC的治疗被FDA认定为孤儿药。(2)22年3月，FKC889(CD19 CAR-T)获NMPA批准用于治疗r/r MCL，是合资公司复星凯特的第二个CAR-T细胞治疗产品。(3)2012年4月，公司自主研发的新型冠状病毒(2019-nCoV)抗原检测试剂盒在国内获批；(4)22年2月，控股子公司富泓翰林授予Getz Pharma韩大元(阿达木单抗注射液)在亚洲、非洲、欧洲11个新兴市场的独家商业权，进一步拓展海外市场，盈利预测及投资建议。预计公司22-24年EPS分别为2.05元/股、2.47元/股、2.91元/股。考虑到公司将逐步进入创新收获期，维持公司合理价值78.75元/股的判断和港股合理价值79.69港元/股的判断不变；维持“买入”评级。风险提示。产品的推广和成交量不及预期；新产品的批准没有达到预期。

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