导读4月26日，公司发布2022年年报。2022Q1，公司实现营业收入129.96亿元，同比下降2.02%；实现净利润5.69亿元，同比增长31.40%。投资点逆势增长，龙头优势凸显。2022年第一季度，公司销售毛利率和净利润率同比均有所上升。我们认为，一季度钢价整体保持高位，浦钢公司利润保持稳定。公司铸管市场延续了2021年下半年以来的旺盛需求，价格逐步上涨。涨价订单的收入从今年第一季度开始确定。产品结构不断调整，高附加值产品比重不断提高。因此，在原材料价格上涨、疫情影响出货量的情况下，仍能实现同比大幅增长，再次验证了公司在铸管领域的领先实力，具有明显的抗周期性。积蓄力量，有望继续爆发。2022年3月以来，全国多地爆发，需求端释放较正常年份有所放缓。同时，受多地疫情防控影响，公司发货延迟，本季度确认的收入减少，导致公司一季度营业收入略有下降。我们相信，随着疫情缓解和全国恢复生产，延迟的订单和交货有望在稍后得到补充。从全年来看，管网投资仍是稳增长最确定的方向，疫情过后有望表现更为强劲。叠加铸管已经开始进入涨价和兑现业绩的周期，铸管业绩爆发期才刚刚开始。此外，由于全国粗钢产量仍将减少，同行的稳定增长也将有利于钢材需求，公司的钢材利润将得到改善。我们强烈看好公司全年业绩的高增长。盈利及估值公司作为球墨铸铁管的龙头，未来有望充分受益于稳步增长的管道投资。疫情逐渐缓解后，公司生产运输节奏恢复正常，公司经营有望快速好转。预计2022-2024年，公司将实现营业收入68/69/697亿元，同比增长27.67%、1.45%、1.00%。归母净利润3.6/42/46亿元，同比增长80.06%、17.02%和8.17%。对应的EPS为0.91/1.06/1.15元，对应的PE为5.16/4.41/4.08倍，维持“买入”评级。风险:疫情持续时间长，影响范围扩大，宏观经济不景气。

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