事件:公司发布2022年第一季度报告及《关于国机集团实施限制性股权激励计划的公告》，获国资委批准。实现营收9.56亿元，归母净利润0.53亿元(同比14.06%)。对此的评论如下:剔除持有隅田股份的影响，归母净利润增长43.51%，高于营收增速。公司2022Q1净利润增速低于营收增速的主要原因是控股隅田的影响。国机集团持有同一集团下的上市公司住友的股份，股价的波动体现在“公允价值变动损益”科目。据估计，控股隅田在Q1 2021年贡献了256万英镑的利润，但在Q1 2022年造成了995万英镑的亏损。若排除这一干扰，公司实际经营净利润增长率为43.51%。新增CVD金刚石培育设备仍处于爬坡阶段，Q2有望逐步增加产量，贡献更多利润增量。2021年底，公司投产100多套CVD设备，目前仍处于爬坡阶段。我们认为二季度以来，公司自产CVD金刚石种植将逐步放量，提升公司盈利能力。股权激励获得SASAC正式批准，激励机制得到完善。自2019年9月公司发布股权激励草案以来，第二稿和第三稿分别于2021年12月和2022年3月发布，现已正式获批。吉果精工由中国机械工业集团控股，由轴研院和三轧院两家国家级科研院所注入，构成目前的经营主体。我们认为，作为央企控股的上市公司，公司勇于进行股权激励优化治理、创新机制，将弥补公司在激励机制上的不足，更好地激发员工的积极性，其后续发展值得期待。推荐逻辑:军工+半导体+金刚石种植业务持续享有高景气度:(1)军工方面，轴研所在航天特种轴承领域占据垄断地位，军用轴承订单强劲；(2)半导体封装测试材料方面，划片机+砂轮的市场份额不到5%，是最有实力实现国产替代的厂商。目前订单饱满，未来几年有望保持高增长；(3)金刚石培育方面，六面压机需求旺盛，CVD设备交付进度超预期，有望贡献更多业绩增量。预测及估值:预计公司2022-2024年净利润2.76亿、3.57亿、4.53亿，分别是PE的16倍、13倍、10倍，继续给予“买入”评级。风险:晶圆划片机行业竞争加剧；对钻石种植的需求低于预期。

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