事件:公司发布2022年一季报。2022Q1实现营收4.51亿元，同比增长+29.22%，净利润0.60亿元，同比增长+35.92%。收入保持稳定增长，线上线下市场份额进一步提升。在多地突发疫情、房地产销售数据疲软的情况下，集成灶行业延续了一季度的高景气。据奥维云网报道。com，集成灶行业2022Q1线上线下销售增长率分别为24.3%和20.7%，在厨电领域一枝独秀。在公司层面，Q1火星人线上和线下均保持了优异的增长，其中线上和线下销售额的市场份额分别为22.1%和25.0%，同比分别+1.1pct和+4.6pct。线上线下销售额增速好于行业整体表现，居行业领先地位。渠道方面，公司利用电商渠道提升品牌知名度，占据先发优势。目前电商渠道以消费者自然下单为主，Q1在线持续高速增长，可见消费者对公司产品和品牌的认可；此外，公司继续提高分销网络的覆盖面，加大KA、组装、工程等新渠道的建设力度。多元化渠道的建设有望带来新的增量。在产品层面，公司注重产品研发，不断推新产品以满足市场需求。2021年，公司蒸烤一体化产品占比将明显提升。2022年公司将继续布局新产品，集成灶产品结构优化有望带动利润提升。在新产品下，洗涤产品也有望贡献一定的增量。Q1的盈利能力逐年提高。Q1的毛利率为44.19%，同比下降-3.2%。预计运输成本调整的影响在2%左右，其余是原材料上涨的影响。Q1毛利率环比有所提升，主要得益于价格上涨和产品结构优化等因素。费用方面，Q1销售/管理/RD/财务费用率为-2.41/-0.68/+0.88/+0.12pct，RD费用率上升；Q1净利润率同比为+0.51%至13.2%，盈利能力稳定并不断改善。投资建议:公司积极采取提价、优化产品结构等措施应对成本端压力。同时，多渠道、多品类的布局有助于保持营收的优异增长。预计公司2022-2024年实现净利润506/654/8.15万元，维持“买入”评级。风险:原材料涨价，市场竞争加剧，新产品业绩和渠道拓展不如预期。

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