公司发布了2021年年报和2022年一季报。2021年实现营收38.47亿元，同比增长6.42%，归母净利润3.49亿元，同比增长36.45%，归非净利润2.85亿元，同比增长35.87%；2022年一季度实现营收8.98亿元，同比增长3.51%，归母净利润0.49亿元，同比下降47.25%，归非母净利润0.43亿元，同比下降48.96%。评级重点是“高端装备+环保”双轮驱动，21年业绩稳定增长。从产品来看，21年海上风电设备实现营收13.23亿元，同比增长49.97%，营收占比34.4%，贡献主要增长动力；物料搬运设备实现营收13.21亿元，同比下降21.70%，主要受发货和交付节奏影响；船舶配套设备实现收入0.58亿元，同比下降69.66%；环保业务实现营收9.14亿元，同比增长32.53%。全年销售毛利率25.33%，同比上升2.85pct，净利润率9.76%，同比上升3.35pct，盈利能力稳步提升。受疫情影响，公司22Q1业绩短时间承压。自2022年初以来，新冠肺炎的疫情反复出现。一方面海上风电项目迟迟不能开工，另一方面原材料和产品运输受阻。此外，汇率变动导致的财务费用增加，对公司一季度的盈利能力构成压力。22Q1公司毛利率为22.13%，同比下降3.21个百分点，下降6.53个百分点；月环比。净利率为6.37%，同比下降5.13个百分点，环比下降3.96个百分点。随着后续疫情的缓解和下游需求的启动，公司经营有望好转。广州工控公司挂帅，南方基地逐步建立，海上风电业务发展有望提速。3月18日，公司公告称，广州工控成为公司控股股东，广州市人民政府成为公司实际控制人。3月7日，公司公告称，已与相关各方签署《收购框架协议》，拟以2.1亿元的交易对价收购阳江何山游艇公司100%股权。本次收购是公司推进南方高端装备制造基地的重要一环，公司将快速收购广东阳江相关码头、岸线等稀缺资源。广东省作为“十四五”五大海风基地之一，风电资源丰富。相关基地的布局将有助于公司进一步做大做强海上风电基础桩、导管架等海上风电装备业务，显著提升公司海上风电装备业务的产能规模。预计2022-2024年公司将实现营收42.20/50.25/59.84亿元，净利润362/439/5.92亿元。维持增持评级。评级面临的主要风险:海风启动不及预期；产能扩张不及预期；商誉减值的风险；流行病恶化的危险。

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