1Q22受制于手机销量下滑和疫情，2Q22归母净利润有望反弹至历史新高。1Q22公司实现营收55.38亿元，归母净利润8.96亿元(同比-13.9%，季度环比-6.4%)，归属于非归母净利润9.02亿元(同比-4.5%，季度环比-3.5%)。业绩同比下滑主要是由于智能手机出货量下滑以及中国新一轮疫情。此外，市场条件的波动导致公允价值变动损失人民币6500万元。预计公司2Q22归母净利润有望实现不低于50%的增长(不低于13.44亿元)，创历史新高，主要得益于产品结构的积极调整和主要细分市场的逐步回暖。单季度毛利率同比增长2.88%，RD费用率同比增长1.9%。在代工涨价、手机行业需求疲软的背景下，1Q22公司毛利率保持35.3%的历史高位(YoY +2.88pct，QoQ -1.2pct)，主要得益于手机CIS产品结构的持续优化和非手机产品多元化布局的顺利进行。随着高端手机CIS、汽车CIS、TDDI新产品的推出和放量，我们认为公司毛利率有望进一步提升。1Q22期间费用率为16.8%(同比+2.5%，环比+0.3%)，其中RD费用率为9.4%(同比+1.9%，环比-0.8%)，对应的RD费用为5.23亿元(同比11.6%，环比-11.5%)，因此加大了对RD的投入。1Q22存货增至104.7亿元(占QOQ的19.2%)，主要为晶圆制造涨价、产能布局优化流程及需求变化的主动管理。“3+N”战略布局持续深化，为平台设计公司的长期成长奠定基础。以公司CIS、显示触控、模拟解决方案三大业务为基础，根据自身IP积累、客户需求、供应链协同等情况，孵化MCU、LCOS、SerDes等新业务。“3+N”布局的深化有望为长期可持续发展奠定基础。2021年，公司陆续推出50MP、60MP、100MP不同像素型号的手机CIS，实现0.56um像素突破，有望推动手机CIS产品结构升级；CIS全面布局ADAS，环视、侧视、后视、舱内应用，国内外车厂定点份额持续提升；FHD和高清TDDI新产品全面引入Tier1 OEM进行量产。AMOLED DDIC预计将于2022年量产。未来将布局中大型DDIC赛马场，完善汽车等市场产品线。投资建议:产品升级叠加多元化芯片设计公司，维持“买入”评级。预计22-24年我公司营收分别为321.5、387.1、466.1亿元，归母净利润分别为58.4、73.0、90.9亿元，EPS分别为6.67、8.34、10.38元。目前的股价将是2022-2024年的20.2倍、16.1倍和13.0倍。风险提示:需求不及预期；芯片制造产能不及预期；新产品不达预期等。

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