事件:2022年4月26日，公司发布2021年年报和22年一季报。2021年，公司实现营业收入119.43亿元，同比增长44.88%；归母净利润22.2亿元，同比增长47.03%；扣非归母净利润21.89亿元，同比增长50.18%。22Q1公司营收42.51亿元，同比增长58.70%，归母净利润8.5亿元，同比增长58.00%，归母净利润8.37亿元，同比增长57.84%。业绩超预期，收入利润快速增长。公司近20年业绩的快速增长主要得益于常规ICL的良好复苏和新冠肺炎核酸业务的持续贡献；21Q4实现营业收入33.26亿元，同比增长37.64%，归母净利润5.47亿元，同比增长20.37%，归母净利润5.41亿元，同比增长23.54%。第四季度利润增长率略低于收入增长率，主要是由于新冠肺炎检验价格的自然下降。22Q1全国多地疫情反复，春运返岗因素叠加。核酸筛查需求旺盛，为公司贡献了可观的收入。20年来，常规业务增长率约为30%，特检占比超过50%。2021年国内医院秩序已经恢复，样本检测需求增加。我们预计公司常规业务将增长近30%，其中特检业务占常规ICL的50.45%，将带动公司整体业务向高端水平发展。分行业来看，四大重点疾病均表现亮眼，实体肿瘤系列同比增长45.87%，血液疾病系列同比增长31.90%，神经与临床免疫疾病系列同比增长38.21%，感染性疾病系列同比增长34.81%；我们预计，未来随着终端访问的逐步恢复，公司常规检验业务有望保持快速增长态势。发展战略方面，2021年，公司继续推进“顶天立地”商业模式，以39个自建实验室为基础，加大与顶级三级医院的合作，辐射基层服务网络，不断扩大覆盖面；与此同时，公司的合作实验室业务增长迅速。目前合作运营项目670个，21年新增150多个，将成为未来体检业务增长的重要驱动力。新冠肺炎的大型放映已实现约18亿元的收入，未来将继续贡献稳定的现金流。2021年公司大型新冠肺炎放映收入约18亿元，我们预计21年新冠肺炎收入可能超过40亿元。公司不断优化检测作业效率，新冠肺炎检测速度提升50%以上。目前，我国新冠肺炎防控形势依然严峻，多场景筛查需求频繁。公司在新冠肺炎的核酸检测业务有望继续贡献稳定业绩。3000+诊断项目居国内ICL行业首位，不断提升多学科临床服务的专业性和影响力。公司始终坚持创新驱动战略，以疾病诊断为需求，加大项目研发和学科布局的推进力度。检验项目方面，公司目前拥有75大类检验技术，3000多个检验项目，21年新开发项目257个，进一步提升疾病检测能力和服务能力；(2)在学科建设方面，公司坚持学术引领，加强顶级资源战略合作。2021年，公司新启动22个产学研合作项目，加入20个国家级疾病联盟和平台，汇聚多方力量，夯实中长期诊断业务发展基础；(3)在RD投资方面，公司继续推进技术研究，加大RD投资。2021年，公司研发支出5.18亿元，同比增长30.40%。盈利预测及投资建议:根据年报和季报数据结合当前疫情进展，我们调整了盈利预测，预测新冠肺炎核酸检测将有助于公司业绩稳定。预计2022-2024年公司收入分别为137.71、122.60、139.68亿元，同比增长15%、-11%、14%(调整前113.05、22-23年)归属于母公司净利润分别为25.41、19.49、22.88亿元，同比增长14%、-23%、17%考虑到公司作为行业龙头有望直接受益于行业的快速发展，新冠肺炎的检测服务有望继续提升，实验室的盈利能力将继续改善，维持“买入”评级。风险事件:实验室盈利时间达不到预期的风险、质量控制的风险、新冠肺炎持续时间不确定的风险等。

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