事件:公司发布2021年年报，营业收入12.95亿元，同比增长48.74%，归母净利润5.55亿元，同比增长28.02%，净利润4.88亿元，同比增长22.87%；公司发布2022年一季报，营业收入3.71亿元，同比增长29.35%，归母净利润1.48亿元，同比增长7.24%，扣非后归母净利润1.38亿元，同比增长28.66%。符合市场预期。点评:角膜塑形镜持续高速增长，22Q1业绩超预期。2021年，公司隐形眼镜收入6.87亿元，同比增长26.87%，其中角膜塑形镜收入6.70亿元，同比增长28.45%，戴维系列收入0.17亿元，同比下降13.96%。护理产品收入2.28亿元，同比增长47.49%，主要是终端渠道铺设所致。通用镜架及其他收入1.96亿元同比增长84.44%，主要是批发业务合并所致。医疗服务收入1.77亿元，同比增长180.78%，终端验光等主要机构渠道建立。2002年一季度，公司归属于母公司的净利润同比增长7.24%，扣除非归属于母公司的净利润同比增长28.66%。扣非前后净利润的差异主要是受公司投资损益的影响。渠道建设加快，自有验光终端持续扩张。2021年，公司通过自建、参股等方式新增110台验光终端。截至2021年底，公司共有验光终端350余台，合作验光终端总数超过1400台。公司持续投入自有光终端渠道建设，预计2022年将加快光终端建设，为公司长远发展奠定基础。得益于自身终端的扩张，公司的医疗服务和护理产品实现了大幅增长。新产品开发顺利，我们期待很多产品齐头并进。在硬镜片研发方面，公司自主研发的镜片材料已经完成并送审，正处于食品药品监督管理局全性能检测阶段。预计22年投入市场。角膜塑形镜新产品方面，公司新一代超高氧渗透角膜塑形镜临床试验已完成大部分样品。巩膜注册试验进展顺利，即将进入临床阶段。阿托品滴眼液、硬镜润滑剂等新产品的研发进展顺利。第二代智能超声波镜头清洗机已经上市。公司未来有望进一步丰富产品矩阵，在自有视光终端的加持下继续快速发展。盈利预测、估值和评级:公司是国内角膜塑形镜行业的龙头。考虑疫情对公司的影响，下调2022-2023年归母净利润预测至7.45亿元/9.84亿元(原11.64亿元，下降15.46%)，新增2024年归母净利润预测12.41亿元，目前价格对应2022-24年PE。新品上市不及预期；码头建设不如预期；政策的不确定性；反复爆发。

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