事件:三花智控披露2022年一季报，公司Q1实现营业收入48.03亿元；归母净利润4.53亿元(+25.81%)；扣非后净利润4.02亿元(+25.29%)。经营活动产生的现金流量净额为1.26亿元(-33.70%)。加权平均净资产收益率为3.97%，增长0.46pct，第一季度收入大幅增长，主要得益于空调家电和汽车零部件供需两旺。成本扰动不变。单季度收入创历史新高。Q1实现营收48亿，创单季度新高，毛利率23.3%，同比下降3.94pct，环比增长1.67pct，环比毛利率数据的改善主要得益于公司部分成本的下游传导和主动对冲。销售费用率/管理费用率/RD费用率分别下降2.2个百分点/0.9个百分点/0.1个百分点至2.2%/4.6%/4.8%。尽管受到疫情和原材料的影响，公司净利润率仍维持在9.5%的高位，同比下降1.2个百分点，环比上升0.3个百分点。家电复苏和结构调整维持阀门业务增长。在近期鼓励绿色智能家电下乡政策、空调补库存、商业领域快速扩张等诸多因素影响下，公司作为全球产量最大、品种最全的截止阀、四通阀、电子膨胀阀企业之一，长期保持竞争力，制冷零部件业务有望持续稳定增长。新能源汽车零分销业务的先发优势明显。一季度国内新能源汽车销量增长142%至124.6万辆，2022年3月新能源汽车普及率达到21.5%。公司在车用电子膨胀阀、热管理组件及相关泵类产品领域具有明显的技术和工艺优势；各类新能源和传统车企的客户资源不断扩大。虽然4月份以来汽车产业链受到疫情干扰，但新能源汽车渗透率是长期趋势，公司订单有望快速增长。投资建议:预计公司2022-2024年收入增长分别为27.49%、22.15%和19.53%，归母净利润分别为26.44%、28.79%和25.03%，公司2022-2024年EPS分别为0.59 /0.76/0.95元。风险:原材料价格上涨，汇率波动，销量不及预期。

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