披露公司2022年一季报，营收4.3亿元，YOY+66%；归母净利润2.8亿元，YOY+64%；扣非归母净利润2.7亿元，yoy+64%，整体业绩符合预期。收入:具有强大高附加值的核心管道产品。我们预计Q1解决方案产品收入3亿+，占比70%左右，增速60%+。其中，熊猫针将收入1亿+，增长率约为130%，其在高科的收入将增至35%。Q1啫喱预计营收1.3-1亿元，占比25%+，增速50%+:其中Q1出货量白天预计2万台(无同比对比，去年Q3上市)，预计营收占比10%+；此外，据估计，博尼达Q1将增加50%+季度:21Q4/22Q1收入分别增长73.5%/66%，强劲增长受Q1疫情影响较小。。盈利端:毛净利润率环比上升，产品结构/规模效应拉动盈利。Q1毛利率94.45%(下同+1.95pct，环比+0.4pct)，为近几个季度最高毛利率，净利润率65.03%(下同+1.1pct，环比+6 PCT)；Q1销售费用为12.5%(同+1.8厘，环比-0.7厘)，管理费率为5.1%(+0.5厘，环比-0.3厘)，RD费用率为6.7%(同-2.1厘，环比-2.8厘)，整体成本控制一如既往的严格。投资建议:买入评级公司作为稀缺注射龙头，明星产品保持高增长，日内新品保持恒定放量，增长曲线由高体-熊猫针-童颜-肉毒杆菌-瘦身依次构建，未来增长和盈利逻辑清晰，三类水光针升级有利于公司活泡针，强监管下壁垒加强。同时我们预测2022-2024年业绩为15.37/22.97/32.52亿元，YOY为60%/49%/42%，对应2022-2024年PE69/46/32倍，给予“买入”评级。风险:市场空间小于预期，产品审批结果和进度小于预期，行业竞争加剧。

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