事件:公司发布2021年年报，实现营收13.2亿元，同比增长19.00%；实现净利润1.21亿元，同比增长39.02%；归母净利润0.95亿元，同比增长104.11%。(2)2022年第一季度营收3.54亿元，同比下降21.21%；实现净利润0.27亿元，同比下降17.57%；归母净利润0.31亿元，同比下降2.33%。(3)公司拟每10股派发现金红利0.4元。点评:国际航运市场回暖带动公司业绩回升。2021年，国际航运市场将回暖，中国三大造船指标将实现全面增长，造船完工量/新船订单/12月手握船舶订单分别增长3.0%、131.8%和34.8%。作为船舶生产配套行业，2021年公司船用锚链收入小幅增长2.61%。Q1 2022，公司业绩下滑主要受疫情影响，下游船厂生产受限，公司锚链产品交付延迟。远海风电打开公司成长空间。公司系泊链产品主要用于海上钻井平台建设，也可用于海上风电项目。2021年，公司系泊链产品中标三峡龙头工程和海庄富阳海上风电项目，标志着公司在该领域项目建设取得突破。2021年，公司海洋系泊链产品实现收入3.75亿元，同比增长95.18%。近年来，我国海上风电发展逐渐起步。预计2050年中国海上风电装机容量将达到40GW。随着深水风电项目的快速发展，作为全球海洋系泊链行业的领导者，公司系泊链产品将迎来巨大的增长空间。世界上最大的链条制造商。公司技术和规模全球领先，产品获得国际主流船级社认证，全球市场占有率达50%。其中，高规格的R5级产品具备量产能力，并参与R6级产品全球标准的制定。目前公司年产30万吨，其中船用锚链16万吨，海洋石油平台系泊链11万吨，高强度矿用链3万吨。投资建议:疫情影响尚未明朗，下游需求继续延后，下调公司业绩预期。预计公司2022-2024年EPS分别为0.18、0.26、0.37元/股，当前股价对应的PE分别为33//23/17倍，给予公司2022年50倍估值，下调目标价至9.0元，维持“买入”评级。风险提示:航运景气度下降；疫情影响生产；原材料价格波动。

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