事件:公司发布2021年年报和2022年一季度报告。2021年，公司实现营收412.71亿元，同比增长+27.44%；归母净利润14.36亿元，同比增长+35.28%，略低于市场预期；扣非归母净利润13.55亿元，同比增长+70.29%。2022年，Q1公司实现营收93.51亿元，同比增长+34.1%；归母净利润3.44亿元，同比增长+30.26%；归母净利润3.1亿元，同比增长+60.17%。2022Q1业绩增长主要得益于光通信市场回暖，智能电网产品需求增加。点评:2021年海洋能源和通信快速增长，受光通信板块拖累。2021年智能电网收入169.95亿元，同比增长+30.09%；毛利率为13.34%，同比-1.25%。海洋能源及通信收入57.52亿元，同比增长+73.56%；毛利率为47.11%，同比上升+3.77%。主要是海上风电安装热潮，海底电缆业务量和价格上涨；公司已在菲律宾、海南、香港、马来西亚等地交付项目。，并在全球推广海底光缆业务。光通信收入62.52亿元，同比增长+4.82%；毛利率为15.21%，同比-7.46%。主要原因是光通信供需失衡，光缆价格大幅下降；受疫情等因素影响，原辅材料价格快速上涨。非主营业务交易性金融资产公允价值变动损失1.62亿元，不可持续。公司在手订单充足，订单获取能力突出。2021年12月，公司中标中国移动光缆产品集采项目订单13亿元；中国移动中标通信用电缆和建筑用380V电缆集中采购，总额约20亿元。截至2022年3月，公司陆地电缆相关累计在手订单超过75亿元；海底电缆生产、铺设、风机安装等海洋能源项目订单超过30亿元。公司技术实力突出，订单获取能力强。光通信繁荣回暖，海缆业务未来可期。2021年光通信业务价格触底反弹，其中中国移动通用光缆集采规模同比+20%，光缆价格同比+50%，行业景气度上升。随着5G网络的建设和“东方数字计算”重大项目的实施，光通信业务需求稳步增长。2023年海风将陆续实现平价，后续有望高速发展。公司海缆产能40亿+，预计2022年底达到52亿。海底光缆产能将快速释放。预测:光通信将回暖，海底光缆将有望。预计2022-2024年公司归母净利润分别为21.16/26.96/31.22亿元，当前股价对应的PE分别为11/ 8/ 7倍，首次覆盖，给予“增持”评级，目标价10.85元。风险:光通信业务复苏不及预期，海缆业务竞争格局瞬息万变。

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