本报告简介:公司浆站发展顺利，销售网络不断加强，重点产品海外注册有序推进。2022Q1受疫情影响销量暂时下滑，中长期有望维持稳定增长，增持评级。投资要点:维持增持评级。考虑到国内疫情对短期销量的反复影响，2022-2023年预测EPS下调至0.56/0.65元，2024年预测EPS上调至0.78元。参考板块估值给出22年目标PE 40x，目标价下调至22.58元(原33.65元)，维持增持评级。受疫情影响销售短期承压。2021年，公司实现营业收入41.12亿元(+19.35%)，归母净利润7.6亿元(+18.94%)，扣非净利润7.56亿元(+21.12%)。2022Q1受疫情影响，配送难度增加，诊疗量和医院终端手术量下降，销量暂时下降。收入7.05亿元(-16.80%)，归母净利润1.25亿元(-17.50%)，扣非净利润1.16亿元(-22.83%)。浆站发展顺利，收浆量有望持续增加。2021年公司58个制浆站收集纸浆1809吨，2020/2019年分别为1714/1706吨。血浆原料库存充足，2021年末原料账面金额9.23亿元。2022Q1生产、提浆等工作正常有序推进。依托央企股东的品牌影响力，公司浆站扩张步伐加快。自2021年以来，已新建23个纸浆站，预计未来纸浆量将继续增长。终端推广不断加强，产品海外注册加快。年末公司覆盖销售终端31881个(+22.68%)，其中药店12809个(+45.51%)。血液制品的总体供需仍保持紧平衡。21年末公司商品账面库存1.4亿元(年初2.42亿元)。疫情平息后，产品有望保持良好的销售态势。静态产品、疯狂产品等重点产品海外注册加快，出口市场有望逐步开放。风险:疫情反复、行业政策风险、产品价格波动风险。

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