1Q22业绩低于市场预期。公司公布1Q22业绩:营收72.32亿元，同比增长-10.06%，环比增长-25.67%。归母净利润1.94亿元，同比增长-30.11%，环比增长+100.56%。业绩低于市场预期，主要原因是销量减少，芯片和原材料成本增加。趋势国内商用车市场需求普遍疲软，公司的皮卡和SUV形势正在好转。1Q22公司共销售整车70157辆，同比增长-14.21%。公司的商用车业务受到市场需求下降的巨大影响。1Q22全年共销售轻型客车15034辆，卡车22081辆(-31.79%同比)，与行业整体下滑基本一致。皮卡销量19，538辆(同比+7.76%)表现稳健。1Q22共销售SUV 13504辆(+同比增长10.17%)，高于乘用车市场平均增长。我们认为卡车、轻型客运服务等。受到行业股票竞争和疫情短期影响的限制。同时，江铃域虎皮卡、驭胜SUV、江铃福特凌锐等车型有望给予一定的销量支持。外部成本上升影响利润水平，内部降本增效稳定。1Q22公司毛利率12.49% (-3.47pt同比，+0.51pt环比)，净回报率2.68% (-0.77pt同比，+1.69ppt环比)，主要受芯片和原材料成本上升影响，销量下滑的规模效应在降低。1Q22销售/管理/财务费用率分别为4.74%/2.99%/-0.64%，同比为-0.43pt/-0.17pt/-0.30pt，RD费用率为4.03%，同比保持稳定-0.07pt，期间公司费用的精益管控有助于增强自身的应变能力。合资加速乘用车赛道布局，SUV新车型开拓中端市场。3月28日，江铃福特凌锐“宽体高能先锋SUV”正式上市，四款车型售价区间为13.98-16.58万元。凌锐是今年1月江铃福特科技(江铃持股51%)正式宣布后发布的首款车型。搭载腾讯TAI 4.0智能车载系统和福特副驾驶360智行驾驶辅助系统。我们认为，凌锐有望进一步扩大公司的SUV产品矩阵，并在智能乘用车和家庭SUV的繁荣轨道上抢占一席之地。长期来看，我们预计公司商用车+乘用车双矩阵模式有望对业绩反转给予一定支撑。预测及估值由于原材料成本上升，我们下调2022/2023年度净利润20.8%/34.5%至5.84亿元/6.73亿元。a股目前股价对应2022/2023年16.1倍/14.0倍市盈率。a股保持跑赢行业评级，但因销量不及预期，我们下调目标价20.6%至13.50元，对应2022年19.9倍市盈率，2023年17.3倍市盈率，较当前股价有24.0%的上行空间。风险原材料成本持续上涨，汽车销量不及预期。

郑重声明：此文内容为本网站转载企业宣传资讯，目的在于传播更多信息，与本站立场无关。仅供读者参考，并请自行核实相关内容。