事件:公司发布2021年年报和2022年一季度报告。受益于硅料供需紧张，多晶硅龙头利润大幅提升。2021年全年，公司实现营业收入634.91亿元，同比增长43.64%，净利润82.08亿元，同比增长127.50%。其中多晶硅出货量10.77万吨，同比增长24.30%，电池及组件出货量近35GW，同比增长57.61%。2022年一季度，公司实现营业收入246.85亿元，同比增长132.49%，净利润51.94亿元，同比增长513.01%。其中多晶硅业务单季度产能4.08万吨，实现季度出货4.8万吨。年初以来，由于多晶硅材料供需持续紧张，硅业分会统计的周都公开报价连续14次上涨，单晶致密的成交继续硅材料降本增效，巩固成本和质量护城河优势。通威集团微信官方账号信息显示，永祥新能源二期5.1万吨硅料项目综合电耗降至45KWh/Kg-Si以下，热能消耗降至0，硅元素单耗降至1.04，品质提升至电子ⅱ级以上，大幅刷新行业先进指标，有望进一步降低硅料生产总成本。此外，公司在建的乐山三期项目是公司首个年产超10万吨的单体项目，单位投资成本更低，工艺设计更优，智能化水平更高，将进一步巩固公司的质量和成本优势。加快扩大硅产量，不断提高市场份额。硅料扩产方面，公司目前在建项目总产能为17万吨，其中包头二期5万吨项目预计2022年投产，乐山三期12万吨项目预计2023年投产。根据公司关于《高纯晶体硅及太阳能电池业务发展规划》实施进度及后续规划的公告(以下简称《规划》)，公司2023年至2023年多晶硅产能将分别达到18万吨、23万吨和35万吨，在2020年初设定的产能规划目标基础上进一步提升。市场份额有望进一步加大电池产量扩张，巩固领先地位，N型新技术将保持行业领先地位。根据规划，2021年至2023年，公司电芯产能将分别达到45、70和102GW，将有较大提升。在新技术布局方面，公司分别建成了拓普康和HJT GW级生产线，转化效率分别超过24.5%和25%，实现了行业领先。有望继续保持电池单体厂商的领先地位。预测:预计公司2022-2024年实现净利润181.51/180.11/184.68亿元，对应PE估值9.1/9.1/8.9倍，维持“增持”评级。风险:行业需求不及预期，公司产能不及预期。

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