公司发布22年一季报，22q1营收2644.8亿元，yoy+13.0%，归母净利润56.2亿元，yoy+12.3%，归母净利润53.8亿元，yoy+12.0%利润稳步增长，符合预期收入持续快速增长，在房屋新开工增加和房地产阶段性拖累下，整体盈利稳定22q1的收入在21q1高基数的基础上仍然实现了快速增长，比19q1的cagr+19.0%22q1公司新签合同额4659亿元，占年度计划的16.2%，yoy+1.5%，工程承包/非工程承包新签合同额分别为397.5/685亿元，yoy+7.0%/—21.9%工程新签合同额稳步增长，其中房屋建筑工程1849亿元，同比增长41.6%，房屋建筑工程合同额同比增长11.3%，同比增长46.5%主要原因是公司抓住旧城改造和保障房建设的机遇，大力发展绿色建筑，装配式建筑和智能建筑，拉动了订单增长与前期相比，房屋建筑合同可能会有一定程度的优化非工新签合同下降主要是房地产开发新签合同减少，疫情和行业景气度疲软影响项目产品营销节奏截至22q1，公司未履行合同金额为人民币50，335亿元，是21FY营收的4.9倍充足的在手订单支持了收入的快速增长和可持续性22q1公司综合毛利率7.3%，yoy—0.1pct成本控制能力的提升主要是管理质量和效率的提升，管理费率的降低22季度的费用率为3.9%，同比下降0.2个百分点，管理费率1.9%，同期同比—0.2%少数股东权益影响小幅上升，归母净收益率保持稳定，22q1净收益率为2.1%，yoy—0.0pct两只基金周转放缓，经营活动现金流改善22q1公司资产负债率75.5%，YOY+0.4 PCT，有息负债率27.8%，yoy+2.8pct .两项资金周转放缓两只基金22q1的周转天数为237天，yoy+12天推测一定程度上影响了楼盘付款节奏，项目原材料库存也有所增加22q1经营现金流净额同比增加90亿至411亿，投资现金流净额同比增加14亿至192亿受益于稳增长，看好十四五增长的持续性和韧性，维持买入评级央企在受益资质和施工能力方面的优势，中长期提升份额，看好十四五铁路建设高质量增长的持续性和韧性，经济压力，看好基建投资向上弹性，公司受益公司22—24年业绩预告分别为291/341/382亿，同比分别为18%/17%/12%维持公司22年6x目标PE，目标价12.85元，评级买入风险:基建投资增速不及预期，工程订单结转不及预期，疫情影响超预期

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