本报告简介:公司2022Q1业绩符合预期智能保持快速增长，客户粘性保持上升，智能汽车的繁荣还在继续，IOT的业务也有所增长，保持了其持有的股份投资要点:维持持有2022Q1营收11.53亿元，归母净利润1.56亿元，符合预期2022/2023年EPS预测EPS 2.18/3.02元，2024年EPS预测4.03元伴随着行业整体估值下移，下调目标价至141元，增持各项业务的快速增长和业务结构的变化导致了毛利率的下降在2021Q1疫情的不利背景下，公司营收和净利润保持较高增长，智能软件/汽车/IOT营收达到3.8/3.55/4.18亿元，增长率为24.6%/50.4%/67.2%，充分展示了公司凭借全球R&D协同，客户粘性和长期积累的组织效能对抗不利外部环境的能力公司2022年第一季度毛利率为41.40%，较去年同期下降4.33个百分点我们认为主要是由于低毛利率的物联网业务快速增长软件保持快速增长，客户粘性保持上升尽管疫情导致出货量整体疲软，但手机业务仍实现了快速增长在手机格局集中化的趋势下，公司与客户之间日益增强的粘性将驱动价值的增加，这将成为该业务增长的重要驱动力，独立于手机出货量的变化智能汽车的繁荣还在继续，IOT的业务也在增长1)智能汽车行业高景气持续驾驶舱方面，公司凭借对高通芯片系统的独特知识和理解，成为智能驾驶舱价值提升中受益最大的玩家，在自动驾驶方面，由于不同技术路线导致的成本和性能特性的巨大差异，芯片生态在驱动领域可能是分层的该公司已与多家主流芯片制造商合作，这将有助于公司在未来最大限度地提高车辆覆盖率2)公司从终端走向端—边—云一体化，提供从模组到整机的全场景智能产品和解决方案IOT的天然分散性和长尾特征使公司能够发挥其价值风险:高通智能驾驶计划低于预期，车载芯片长期短缺

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