刚果(金) 配额持续收紧 ，钴金属供需缺口扩大

全球钴资源核心供给国刚果(金) 实施严格出口配额管理，2026—2027年度钴出口总配额锁定为9.66万金属吨，较2024 年实际出口量大幅缩减约56%，且设置10% 国家战略储备额度，月度配额当月有效、逾期作废，叠加出口审批趋严、原料到港延迟，全球钴供给端进入刚性约束阶段 。 需求端 ，新能源汽车高镍三元电池装机持续提升、 消费电子复苏带动钴酸锂需求回暖、 高温合金等高端制造领域需求稳定增长 ，国际机构预测 2026 年全球钴需求增速超 7% ，供需缺口持续扩 大 ，钴价中枢稳步上移 ，行业高景气有望延续 。

钴产业链高景气有望持续

供给端 ，全球70% 以上钴产量集中于刚果(金) ，该国配额制度从根本上改变供应格局，2026年一季度钴出口量同比大幅下滑， 中小冶炼厂原料获取难度加 大 ， 国 内 冶炼开工率受 限 ，现货流通持续偏紧。印尼湿法镍伴生钴增量有限 ，难以对冲刚果(金) 供给收缩 ，再生钴产能释放缓慢 ，短期无法弥补供应缺口 ，全球钴库存处于历史低位 ，进一步加剧现货紧张格局。 需求端， 电池领域 占钴总需求超 70% ，其中动力电池为核心增量 ，高镍三元电池渗透率提升带动钴需求稳步增长 ，消费电子回暖拉动钴酸锂需求修复 ，高温合金 、硬质合金等领域需求刚性支撑行业景气度 。价格方面 ，长江有 色现货电解钴报价维持高位 ，配额政策托底效应显著 ，行业进入供给硬约束 + 需求稳增长的良性周期 ，上游资源、中游冶炼及材料企业业绩弹性充足，产业链量价齐升逻辑清晰，高景气具备持续性基础 。

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华友钴业(603799)：全球钴镍锂一体化龙头，布局“ 矿山 + 冶炼 + 前驱体 + 正极材料 ”全产业链 ， 钴资源自给率领先 ， 深度绑定全球头部电池企业 ， 受益钴价上涨与产能释放 ， 业绩增长确定性高。

洛阳钼业 (603993) ： 全球最大钴生产商之一 ， 运营刚果 (金) TFM、 KFM 两大世界级铜钴矿 ， 优先获取出口配额 ， 资源优势显著 ， 充分受益行业供需格局改善。

腾远钴业 (301219) ： 专注钴新材料研发生产 ， 构建“原生钴 + 再生钴 ”双轮驱动模式 ， 核心产品量价齐升 ， 产能稳步扩张 ， 盈利韧性持续增强。

寒锐钴业 (300618) ： 聚焦钴粉 、 钴盐等产品 ，布局刚果 (金) 原料采购与国内冶炼加工 ， 受益原料供给收紧带来的行业红利 ， 业绩迎来修复增长。

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