:11月16日，申万宏源证券发布，居民资产配置迁移周期与经济、政策和产业周期共振，足以驱动牛市。而大国相对力量变化的周期，是远比居民资产配置迁移周期更长的周期。这个层面乐观预期发酵，可能驱动牛市级别超越历史。

牛市1.0可能在2026年春季来到高峰:AI产业趋势还有纵深，但A股AI产业链股价已处于长期低性价比区域。这神似2014年初的创业板，2018年初的食品饮料和2021年初的新能源。历史上，通常需经历怀疑牛市级别的调整，再延续产业趋势行情。

牛市2.0可能是全面牛:2026年中游制造供给出清。产能形成增速低于需求增速中枢的细分行业明显增加，自下而上选股胜率提升。政策底、市场底、经济底依次出现框架有效性回归，2026年中政策底可能验证的时刻，牛市2.0行情有望启动。

申万宏源表示，本轮牛市最终还是科技牛或中国影响力提升牛，基本面周期性改善+新兴产业趋势强化+居民资产配置向权益迁移+中国全球影响力提升共振，支撑全面牛。

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