药康生物:模式动物赛道具备多条成长路径龙头药康大有可为

2022-12-23 17:40 来源:东方财富   阅读量:6670   

医学生物学

药康生物:模式动物赛道具备多条成长路径龙头药康大有可为

模型动物电路有许多生长路径。

龙头姚康大有可为。

投资要点

快速成长的模型动物领导者:姚康生物向全球客户提供具有自主知识产权的商业化小鼠模型,同时提供模型定制,定制化养殖,功能功效分析等一站式服务成立至今发展迅速,核心管理层有深厚的行业背景2021年营收3.94亿元,2018—2021年CAGR 95.17%,归母净利润1.25亿元,2019—2021年CAGR达到89.63%我们认为公司的成长逻辑主要在于①模型动物行业景气度的持续提升,支撑了公司动物模型业务的快速增长,②功能功效的CRO服务增长迅速,2018—2021年CAGR营收高达171%,③海外业务发展前景乐观公司2022年至2024年收入复合增长率有望超过40%

模型动物国内领先,海外拓展大有可为:姚康生物与南靖生物研究院一脉相承,团队在国内较早进入模型动物领域,专业技术和模型开发效率行业领先公司目前拥有22000多种小鼠品系,SPF级小鼠220000+笼,无菌小鼠2000+笼,产能国内最大商用鼠标模型销售是公司的优势业务,2021年收入2.53亿元,2018—2021年CAGR 97.4%其中斑点鼠计划将定制款改为提前预约的标准化款目前已完成近2万株,空间广阔,人性化模型和功能性药效业务发展迅速此外,公司与UC Davis,Charles River合作,积极开拓海外市场,进一步打开发展空间

盈利预测及投资评级:姚康生物是国内领先的模式动物,我们预计2022—2024年营收分别为564/7.99/11.3亿元,归母净利润分别为1.78/2.52/3.59亿元,当前股价对应的估值分别为56倍,39倍,28倍考虑到行业的快速增长和公司的竞争优势,首次覆盖给予买入评级

风险:海外市场拓展不及预期,技术授权和更新迭代风险,下游景气下降风险等。

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