随着上证指数失守4000点大关，后续行情尤其是科技股接下来的表现成为机构集中关注的焦点。

东吴基金分析认为，近期科技股震荡幅度有所加大，但AI产业发展整体趋势维持向好态势，核心龙头企业基本面支撑力度充足，本轮阶段性调整有望带来投资机会。原因有三:其一，科技股短期虽调整，但AI产业景气度或持续改善，体现为算力租赁报价上行、AI大模型企业年化营收依旧保持环比增长；其二，现阶段科技头部企业新一轮再融资进程刚刚启动，各类市场主体均无意率先退出本轮AI产业发展浪潮；其三，核心龙头企业估值未呈现显著泡沫化特征。下半年市场估值定价通常可能会切换至下一年度业绩口径，对应估值上行空间相对充足。7月中下旬美股科技龙头将集中披露二季度财报，届时市场针对算力需求端的悲观预期或将逐步消解。

南方新兴龙头灵活配置混合基金经理麦骏杰认为，整体来看，此次回调一方面是交易层面的修正，另一方面是对基本面的担忧。但需要强调的是，AI的产业趋势并未改变。海外市场方面，AI带来的收入端在持续提升，大厂自身的算力能力依然不足，Google对Meta限制了Gemini的调用即是佐证。种种迹象显示，AI作为一场全新的技术革命，仍在按自身节奏推进。

展望下半年，麦骏杰认为科技产业有三大重磅事件:一是Anthropic正式发布Fable 5全新模型，7月的年化收入有望重返上升态势，AI的“投入—收入”正循环加速；二是NV Rubin GPU、Google TPU V8/V9、亚马逊Trainium 4的商用落地，带动tokens的单算力消耗下降，同时拉动整个AI硬件产业链的再升级和进一步业绩兑现；三是随着Anthropic和OpenAI的上市，七巨头之外的新“巨无霸”公司有望出现。

南方基金宏观策略部凌天白认为，整体来看，下半年外部环境对于A股仍较为有利。接下来重点关注AI产业趋势发展的兑现度，目前不论产业界还是投资界都对AI抱有较高预期，因此兑现能力就非常重要，定期报告披露之后公司具体的业绩情况将成为后续投资的分水岭。

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