核心观点:22Q1扣非净利润73亿元，业绩在预测之首公司发布了2021年年报和2022年一季报公司21年净利润211.4亿元，同比增长+42.3%22Q1实现净利润56.9亿元，同比增长+68.8%，扣非归母净利润73.3亿元，同比增长+97.6%，均处于前次业绩预告的上沿Q1的非经常性损益主要来自信托资产公允价值变动—21.8亿元，所得税影响5.5亿元22Q1吨煤净利润288元，Q2煤炭产销量有望恢复增长公司财报显示，21年公司原煤产量1.36亿吨，同比增长+8.39%，煤炭销量2.32亿吨，同比增长—3.88%，吨煤综合价格602元，同比上涨+66%，原煤准备成本295元，同比上涨+40%22Q1煤炭产量3435.5万吨，同比—1.8%，自产煤炭销量3359.1万吨，同比—2.7%主要是受小保当矿大修和胡家河矿整改等影响预计Q2的生产将恢复正常预计Q1吨煤净利润为288元，同比增长+83%Wind数据显示，自Q2以来，陕西榆林坑口末烟煤均价同比+45%，环比+14%考虑到公司煤质良好，下游客户多元化，预计后期公司受坑煤长协价格控制影响较小预测及投资建议:高分红凸显龙头价值，看好公司估值持续提升公司煤炭资源禀赋优良，煤炭储量丰富，可采年限至少60年，行业吨煤开采成本低，煤炭业务盈利能力突出，充分受益于煤炭价格中枢的高运行，高分红进一步凸显优质公司价值预计22—24年公司EPS分别为2.47，2.60，2.62元/股，给予公司22年9倍PE，对应合理价值22.3元/股，维持买入评级风险提示下游需求表现低于预期，煤价跌幅超预期

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