核心观点:公司披露2021年年报和2022年一季报2021年，公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润388.65亿元/34.01亿元/34.17亿元，同比增长+16.88%/—47.09%/—13.8%，毛利率24.69%，对比—3.07pcts，剔除孔众科技所持股份公允价值变动影响，归母净利润40亿元，同比增长+8.19%2022年一季度，公司实现净利润106.42亿元/5.87亿元，同比增长+54.91%/+384.10%，环比增长+4.19%/—5.65%公司低压电器业务稳步增长，家用光伏业务抓住机遇快速发展低压电器业务渠道直销双轮驱动，旨在海外打造可持续发展的基础20年来，公司低压电器实现营收196.54亿元，同比增长+6.69%在渠道销售方面，公司继续推行平台+伙伴模式，与渠道伙伴共建创业创新平台，促进业务长期可持续发展，在直销方面，我们将继续拓展细分行业的头部客户，并专注于基础设施应用的开发此外，公司加快推进以地区总部和地方子公司为核心的全球业务架构体系，初步构建了全球产能和供应链布局21年低压电器业务海外收入25.7亿元，同比增长+30.52%跃升为户用光伏资产运营龙头，拟剥离光伏组件业务提升盈利能力20年来，公司新开发电站新增4.75GW，自持装机新增4.03GW，实现营收超过56亿元，同比增长+220%截至2011年12月，公司累计开发量近8GW，已成为全球最大的家用光伏资产运营商在整县推进的大背景下，公司大力发展户用电站项目，积极探索与中央国企的创新合作模式，抓住户用光伏发展机遇22年，公司计划剥离光伏组件业务，专注核心业务预测和投资建议预计2022—2024年EPS分别为2.10/2.42/2.67元/股综合考虑行业空间，公司市场地位和行业估值，给予公司22年25倍市盈率，对应合理价值52.44元/股，维持买入评级风险提示市场竞争风险，原材料价格波动，劳动力成本上升等

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