核心观点符合预期2021年全年营收13.02亿元，同比增长19.7%，归母净利润0.61亿元，同比下降19.7%，归非母净利润0.50亿元，同比下降21.8%，第四季度营收3.85亿元，同比增长12.6%，环比增长22.3%，归母净利润0.16亿元，同比下降53.6%，环比上升19.6%，归母净利润0.12亿元，环比下降6.9%预计2021年利润下降主要是受原材料价格上涨，运费上涨，R&D投资增加等因素的综合影响2021年，公司拟向股东派发股息每股0.12元由于成本上升，全年毛利率面临短期压力，由于增加R&D投资，费用率也在上升2021年第四季度毛利率28.8%，同比基本持平，环比上升3.4个百分点，全年毛利率为26.7%，同比下降2.0个百分点全年毛利率下降预计主要是由于原材料和运费涨价2021年全年，费用率同比上升0.6%，其中管理费率同比下降0.3%，R&D费用率同比上升1.1%，主要原因是R&D团队的扩大和新项目开发的增加2021年经营活动产生的现金流量净额为—2200万元，同比下降122.7%，主要原因是存货增加，支付给员工的现金增加以及R&D投资增加扬声器业务的数量和价格都有所增加，并且开发了新产品来增加自行车的价值公司深耕汽车音箱产品，与国内外头部车企形成了长期稳定的合作关系，成为国内市场排名第一的音箱供应商公司公告显示，2021年，公司车载扬声器占全球乘用车和轻型商用车市场的12.9%，国内市场占19.8%顺应消费升级和汽车智能化趋势，公司持续升级迭代扬声器系统，车载扬声器自行车数量和单价增加，带动公司车载扬声器业务收入同比增长12.9%在扬声器的基础上，公司致力于拓展新产品领域，并开发了数字功率放大器和AVAS等新产品2021年，功放业务收入同比增长109.6%，AVAS业务收入同比增长113.8%新产品有望进一步提升公司的自行车价值新能源客户发展顺利，产能扩张和智能制造持续推进2021年获得特斯拉，比亚迪，蔚来，理想，零跑，威马，华为金康等新能源汽车企业新项目指定公司继续进行产能扩张和智能制造，在捷克和墨西哥进行了如声电子的SMT线和装配线建设，扬声器等生产线建设和自动化生产线改造新生产线建设和自动化改造有望提升公司产能和生产效率，对公司业绩提升起到积极作用盈利预测和投资建议调整收入和毛利率等预测公司2022—2024年EPS分别为0.98元，1.39元，1.95元，是公司22年平均PE估值的52倍，对应目标价为50.96元，维持买入评级建议车载扬声器业务匹配量低于预期，车载功放业务，AVAS业务低于预期，声学行业市场空间问题，汽车芯片供应问题

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