家:房地产自下而上的放松有望超预期寻找估值修复下的最强阿尔法房地产政策放松超预期此外，疫情影响短期销售，但家庭消费刚性，导致分散促销节奏，加强渠道支持预计疫情过后，消费将得到补充，行业集中加速，季度增速有望提高每股收益估值预计为双升家居软件推荐具有零售思维的大家居模式持续验证的顾家家居，重点关注股市需求弹性最大，处于产品渠道红利期的喜临门华敏控股，通过家中第一个卡槽入口，定制率先推动产业融合的欧式家居，重点关注基本面有望反转的索菲亚曲美家居，志邦家居，黄金厨柜，江山欧派，大宗风险降低，零售增加

散纸:浆纸高位盘整，废纸稳定1)浆纸系统:价格是主要因素:目前国际纸浆市场供应形式依然严峻5月，全球供应商报价再次上涨目前，针叶浆/阔叶浆的价格都在历史100%百分位预计短期浆价将继续高位震荡，5月份，规模造纸厂仍以价格为主，纸价有望温和上涨2)废纸系统:需求依旧疲软，价格稳定下游采购为主，造纸厂库存可能继续增加预计成品纸价格将保持稳定关注市场容量可持续，成长性确定，林浆纸一体化的太阳纸业建议关注山鹰国际，晨鸣纸业，博汇纸业

特稿:成本压力犹在，涨价在即，利润回升在望5月份以来，木浆价格居高不下，能源价格不断下降，整体成本压力依然存在但伴随着各企业涨价确定性增加，销量有望上行，利润有望进入环比上行通道推荐产品布局持续优化，成长路径清晰的先河股份，重点关注王华科技和五洲特种纸

新型烟草:海外领先布局加快，PMTA加速推进1)菲利普莫里斯国际公司同意出资160亿美元收购全球最大的口服尼古丁产品制造商瑞典火柴公司2)英美烟草子公司雷诺旗下VUSE品牌6款产品已通过PMTA授权(VIBECIRO)，VUSE ALTO的批文有望在近期落地持续关注全球雾化技术龙头，深度绑定全球大客户，一次性小烟，HNB，大麻雾化，医用雾化，美容雾化等板块有望为Simol国际贡献增量

出口:汇率贬值，关税豁免有望出现，盈利拐点来临根据我们的测算，如果人民币贬值5%，预计久其/梦百合/永益/洛克泰克/匠心家居/奇胜科技/恒林/龚闯草坪的净利率将上涨5.53/4.33/4.11/4.06/3.94/3.91/3.66/3.50 PCT，关税完全取消后，预计奇胜科技/洛克泰克/永益/顾家酒/久其净利率将分别提升2.01/1.31/0.64/0.25/0.24pct

选择需求稳定增长，自主品牌一帆风顺的久其股份，梦百合，龚闯草坪，洛克泰克，关注估值底部，需求稳定的恒林股份，永益股份。

包装:原材料影响趋缓，人民币贬值有利，利润回升有望1)纸包装:纸价同比下降，成本压力减缓，汇率有利于出口在此背景下，建议3C包装稳步增长，烟酒包装等第二条增长曲线构建顺利产品结构升级有望带动稳定利润率上行宇通科技，劲嘉股份关注2)金属包装:装罐率提升带动需求上行，格局优化助推龙头议价能力提升在此背景下，建议关注三片罐的稳定增长两片罐的议价能力会提高，罐装+灌装+包装设计的整合能力会凸显它将切入食品和饮料，创造第二条增长曲线，成长为一个多元化的奥利金

消费:疫情影响销售，把握长期价值4月，疫情持续，出货受阻疫情过后，我们等待物流恢复，消费需求回暖我们继续关注传统业务壁垒较深，新业务表现持续超预期的陈光股票线下渠道基础巩固，线上渠道改革稳步推进百亚股份全国扩张进程平稳推进优化产品结构，完善全渠道布局团队重组向上的中顺洁柔股份

风险:疫情反复，房地产超预期下跌，汇率超预期波动，纸价超预期上涨。

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