投资要点

事件:统计局发布2022年1—5月房地产行业数据，房地产开发投资同比下降4.0%，商品房销售面积和销售额分别下降23.6%和31.5%，到位资金下降25.8%。

除建筑业外，5月份行业景气度改善，单月房地产开发投资环比正增长，销售量价齐升，新开工和竣工面积环比改善，自筹资金和其他到位资金环比增加。

房地产开发累计投资同比有所增长，单月改善明显:1—5月累计完成房地产投资5.21万亿元，同比下降4.0%，降幅较前值扩大1.3个百分点前5个月土地成交价格1389亿元，同比下降28.1%，降幅较前值扩大7.5pct，是拖累累计投资增速的原因之一

投资单月回升，5月份房地产开发投资1.30万亿元，环比增长14.0%，同比减少7.8%，较前值缩小2.3个百分点由于单月土地成交价格同比降幅继续扩大，投资回升主要由建安投资增加带动

前5个月销售降幅继续扩大，单月销售额年内首次正增长:1—5月，全国新建商品住宅销售面积5.07亿㎡，销售额4.83万亿元，同比分别下降23.6%和31.5%，降幅为2。

7厘和2.0厘，，销售均价9527元/㎡，同比下跌10.3%，跌幅收窄0.5个百分点。

销售额逐月上涨，5月商品房销售面积1.1亿㎡，销售额1.05万亿元，环比分别增长25.8%和29.7%，销售均价9615元/㎡，环比上涨3.1%我们认为，疫情的持续好转，信贷政策的叠加，城市政策的不断加码，有利于引导供需双方产生积极预期，从而带动市场景气度进一步上升

施工负增长，新开工和竣工正增长:5月末，房屋施工面积83.15亿㎡，同比下降1。

0%，较前值下降1.0个百分点累计新开工和竣工面积分别为5.16亿m2和2.34亿m2，同比分别下降30.6%和15.3%，较前值分别下降4.3%和3.4%

受益于单月到位资金增加带来的流动性边际改善，5月份新开工1.19亿平方米，竣工1.05亿平方米，分别比上月增长20.1%和7.5%，其中，房屋新开工面积是半年来首次正增长。

累计到位资金降幅有所扩大，环比有所上升:1—5月，全国房地产到位资金总额6.04万亿元，同比下降25.8%，降幅比1—4月扩大2.2个百分点5月份，房地产开发到位资金1.19万亿元，环比增长14.6%，同比下降33.4%，较前值下降2.1个百分点

在到位资金结构中，月度自筹资金0.48万亿元，环比增长23.6%，反映房企信用债发行规模扩大预付款和个人按揭贷款分别为0.38万亿元和0.17万亿元，环比增长21.9%和4.8%，证实了销售端环比的改善

投资建议:我们认为当前疫情影响逐渐消退，政策放松对销售的影响初步显现伴随着市场景气度的上升，房企的经营质量也进入了正常的恢复过程看好市场景气度提升带来的投资机会，继续推荐三条主线:1)受益于民企出清后竞争格局改善的地方国企:浦东金桥，2)中长期业务质量持续提升的国家级龙头:保利发展，万科A，绿城中国，3)评级高且稳定的民营企业:滨江集团，旭辉控股集团

风险事件:融资环境收紧超预期，疫情持续冲击房地产销售，房地产政策收紧超预期，引用数据滞后或不及时。

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