一年业绩超过预测上限，新一轮员工持股计划启动公司发布2021年年报和22Q1业绩预告2021年收入同比增长12.6%至162.2亿元，归母净利润同比增长4.2%至28.8亿元，扣非归母净利润同比增长9.8%至26.3亿元，超过此前预测上限其中，21Q4净利润率环比增长9.3/9.1pct至27.9%预计公司22Q1归母净利润同比增长534%~559%至7.4亿~ 7.7亿元，扣除非归母后净利润同比增长19202%~19985%至7.4亿~ 7.7亿元同时，公司推出新员工持股计划，目标22/23/24年归母净利润不低于33.07/35.95/38.83亿元，同比增速15.0%/8.7%/8.0%全球化战略布局取得重大突破2021年，公司海外业务收入47.8亿元，同比增长122.9%，占比14.6%至29.5%最高海外月成交额超过7亿，新增注册用户超过5500万，最高MAU超过850万其中《谜题求生》截止2021年12月累计票房超25亿，目前仍稳定在美国和日本畅销榜前20根据Mobile Index的数据，2022年2月《云之歌》在韩国的营收突破1亿元，推动公司成为韩国收入最高的中国游戏厂商，目前仍稳定在畅销榜第10位以三国为主题的SLG新品于2022年3月底在韩国上市，目前稳定在畅销榜Top50储备海外产品16款，其中Chrono Legacy和Ant Legion已经在海外地区进行了测试建议随时关注后续上线进度国产核心产品运行稳定国内方面，该公司重磅自研战斗策略卡牌游戏《斗罗大陆:灵魂—教师之战》于2021年7月上线，至今仍稳定在iOS游戏畅销榜第30位该产品除了持续为公司业绩做出贡献外，在研发过程中统一了公司在下一代领域的研发流程和底层逻辑，形成了一个可继承，可迭代的体系，为后续的产品研发奠定了坚实的基础目前公司有20个国内储备产品我们预计公司国内+海外双线发展和双核+多元化的品类拓展将打开公司长期空间，带动未来业绩趋势继续上升盈利预测预计2022—2024年我公司EPS分别为1.51元，1.76元，2.05元参考同行业可比公司的一致预期，考虑到公司游戏发行和运营的领先地位，通过持续加大R&D投资和发行运营，打造了研运一体化的核心竞争优势1)我们给了公司22年18~22倍的目标PE，对应27.17~33.20元的合理价值区间，2)给予公司2022年3~4倍动态PS，对应合理价值区间25.67~34.23元，综上，我们给予公司27.17~33.20元的合理价值区间，维持优于市场的评级风险提示新手游表现不及预期，旧产品水迅速下降，海外市场风险

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