4月28日晚间，三美股份发布2022年第一季度报告报告期内，公司实现营业收入11.8亿元，同比增长40.41%，归属于上市公司股东的净利润1.93亿元，同比增长203.87%投资要点:主要产品价格上涨，Q1业绩同比保持高增长:公司一季度业绩同比大幅增长，主要是主要产品价格较2021年一季度有不同程度的上涨1.2022Q1氟制冷剂均价同比上涨72.69%，至3.07万元/吨，实现销售收入8.29亿元，同比增长35.24%2.2022Q1，氟发泡剂均价17400元/吨，同比上涨3.72%，实现销售收入8038.46万元，同比增长16.01%3.氟化氢平均价格为8413.44元/吨，同比上涨15.23%，实现销售收入1.59亿元，同比增长23.79%该公司第一季度的业绩符合预期终端支撑减弱，库存增加，主要产品价格环比下降:从上月看，2022Q1公司主要产品价格均有不同程度下降，其中氟制冷剂环比下降15%，氟发泡剂环比下降4.9%，氟化氢环比下降5.73%公司主要产品价格下降的原因如下:1部分原材料价格下跌，成本端失去支撑2022Q1氟化氢原料萤石粉均价环比下跌0.12%，硫酸环比下跌0.02%氟发泡剂R141b原料偏二氯乙烯均价环比下降19.51%R134a的原料三氯乙烯下降36.55%，R32的二氯甲烷下降5.32%2.能耗双控影响消除，主流制冷剂生产企业正常开工一季度口岸货物出口受阻，一季度末国内江浙一带疫情重演附近地区物流也受到一定影响，制冷剂行业出货节奏可能受到影响，进一步导致库存增加百川傅颖数据显示，截至3月底，R125，R32，R134a的工厂库存较年初分别增长14.75%，51.62%，19.12%，充足的产品供应压制了较高的制冷剂价格3.空调，冰箱等制造商下游需求方按需采购，对产品价格支撑较弱制冷剂价格在短期内触底反弹，长期来看，伴随着供应趋紧，价格将继续上涨目前第三代制冷剂价格已经进入阶段性筑底区间预计产品价格将伴随着国内疫情的缓解，下游需求的改善以及出口订单的增加而上涨长期来看，第三代制冷剂即将进入配额管理时代，行业供大于求的状态将告一段落在此过程中，制冷剂价格将呈现中枢性上涨趋势，回归合理水平，公司盈利能力有望逐步改善另外，公司未来还会继续有氟盈利预测及投资建议:预计2022—2024年公司归母净利润为8.65/14.34/17.73亿元，对应市盈率分别为12.9/7.8/6.3维持买入评级风险因素:宏观经济衰退和疫情反复导致产品下游需求不及预期的风险，对海外国内制冷剂产品制裁力度加大，导致出口订单达不到预期的风险，制冷剂供大于求，导致主要产品价格走势不及预期的风险，原材料价格大幅波动的风险

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