事件:公司发布2021年年报和2022年一季报:2021年公司实现营收8.66亿元，同比增长+27.9%，归母净利润0.70亿元，同比增长—44.4%，2022Q1公司实现营收2.3亿元，同比增长+22.6%，归母净利润0.13亿元，同比增长—58.2%点评:汽车行业销量运行平稳公司抓住了国六标准切换的机遇，市场份额进一步提升在芯片短缺，原材料涨价，区域疫情反复的背景下，我国汽车行业销量运行平稳2021年汽车行业销量同比+3.8%，其中乘用车销量同比+6.5%，商用车销量同比—6.6%2021年7月，汽车行业国六标准实施，公司抓住标准切换的契机，实现了从柴油到汽油，混合动力，从道路到非道路，从陆地到水上的横向产业扩张2021年营收同比+27.9%与此同时，公司的市场份额继续增加2021年，公司轻型柴油卡车市场份额达到12.91%，同比增长+1.4个百分点在中国转型的阵痛期，公司2021Q3—2022Q1利润率逐季提升中国六大新产品的规模效应尚未显现，自产零部件比例低于中国五中后期低毛利的汽油机产品销售占比上升，公司毛利率下降2021年，公司毛利率为23.13%，同比—12.8%2022Q1毛利率为23.16%，同比—5.5pct受R&D费用增加和收购ABF成本影响，公司2021年费用率为+1.4pct，2022Q1费用率为+6.5pct，另外公司重组报废国五产品2021年资本减值1367万元，占利润总额的18.6%因此，2021年公司净利率为8.04%，同比—10.5厘，2022Q1的净利率为5.65%，同比—10.9厘2021年7月国六标准实施后，公司盈利能力逐季改善，2021Q3—2022Q1毛利率分别为16.9%，20.6%，23.2%，对应的净利率分别为3.1%，5.1%，5.7%非公路国ⅳ和船舶国ⅱ标准即将实施，公司成长空间继续打开2022年12月1日全面实施非公路国ⅳ标准，2022年7月1日实施船舶国ⅱ标准伴随着排放标准的升级，尾气后处理市场将继续扩大公司有充足的客户储备在非道路机械领域，与三一重工，柴权电力等领先的机器厂，发动机厂合作在造船领域，已经为中船安柴，柴河重工，柴蔚重机等领先客户供货预计将从非公路国ⅳ和造船国ⅱ的产品量中受益匪浅预测及估值中六公司处于阵痛期，我们预计公司2022—2024年实现净利润1.07/1.88/3.12亿，对应PE 18.7/10.7/6.4倍，维持买入评级风险提示:政策推进不及预期风险，下游行业波动风险，原材料价格波动和供应风险，产能推进不及预期风险，国六技术要求导致的R&D风险

郑重声明：此文内容为本网站转载企业宣传资讯，目的在于传播更多信息，与本站立场无关。仅供读者参考，并请自行核实相关内容。