中信证券认为，展望2022年全年，中国本土美妆产业链将继续演进前行行业增速虽有所放缓，但增速仍居各类消费品前列，长期空间广阔主线一:依托R&D及赛道的产品力，强大的运营能力，新渠道实力等因素，差异化将进一步加大，多品牌，集团化也将进入新阶段，重点关注华西生物，珀莱雅，甜菜碱，建议关注丸美和商辂的发展主线二:伴随着新规的实施，美妆供应链的行业门槛大幅提高，集中度趋势向上重点推荐受益于原料端新规的西河股份，受益于竞争格局改善的嘉恒家化

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