证券之星 陆雯燕

宝马集团正经历进入中国市场以来最剧烈的转型阵痛。近期，宝马集团连续第三年下调全年业绩指引，其中汽车业务息税前利润率腰斩至1%-3%，税前利润调整为显著下降，核心诱因直指中国市场竞争加剧。2026年一季度，宝马集团中国市场交付量同比下滑10%，跌幅居全球主要市场之首，在华市场份额正被持续挤压。

证券之星注意到，为给新世代车型让路，宝马品牌将于7月停掉全部国产纯电车型，但也将面临至少3个月的产品空窗期。这场大刀阔斧的产品迭代，折射出传统豪华车企在电动化、智能化浪潮下的转型焦虑，而新世代车型能否重塑品牌竞争力，仍待市场检验。

Q1在华销量领跌

6月16日，宝马集团下调三大核心经营指标，全年汽车业务息税前利润率由4%-6%下调至1%-3%，集团税前利润由此前的温和下滑调整为显著下降，新车交付量则由持平调整为小幅下滑。

此外，集团汽车业务投入资本回报率也由6%-10%大幅下调至1%-5%。汽车业务自由现金流预计将高于25亿欧元，净收入分红比例及股票回购计划均维持不变。

证券之星注意到，这已是宝马集团连续第三年下调全年业绩指引，悲观预期持续升级。2024年9月，由于中国市场持续低迷等原因，宝马集团将汽车业务息税前利润率由8%-10%下调至6%-7%。2025年，由于中国市场销量未达预期以及向经销商提供资金支持等原因，宝马集团全年税前利润预期从5%-7%下调至5%-6%。

此次业绩指引下调的核心诱因主要集中于中国市场竞争加剧、中东地缘冲突导致的成本压力、关税抬高以及集团加速结构性改革形成的一次性费用。其中，中国市场竞争加剧是冲击宝马集团利润的首要影响因素。

中国曾长期稳居宝马集团全球第一大单一市场，但本土车企在电动化、智能化赛道的快速崛起直接挤压其市场份额。2026年一季度，宝马集团在华交付量14.41万辆，同比下滑10%，跌幅在全球核心市场中位居首位。但就算是这样的销量数据，依靠的也是终端大幅让利，宝马在今年1月曾一次性对31款车型下调指导价。2026年一季度，宝马集团仅欧洲区域交付量同比上涨3.1%，其中德国市场销量增幅达7%，也是各主要市场中少有的亮点。

巅峰时期，中国市场的销量占比一度高达三成。自2024年起中国市场销量持续收缩，2024年同比下滑13.4%，2025年再度下跌12.5%。尤其是2025年第四季度，宝马集团在华销量降幅一度达到15.9%。中国占宝马集团全球销量的比重已从2023年的32.3%下滑至2026年一季度的25.46%。

宝马集团表示，第二季度中国汽车市场下行态势进一步加剧，燃油车型承压尤为明显。中国市场现状致使中国及整个亚太区域行业竞争白热化，欧洲、美国市场销量虽保持正向增长，但不足以抵消中国及亚太地区销量下滑带来的缺口。

业绩面上，2026年一季度，宝马集团实现营收310.07亿欧元，同比下滑8.1%；税前利润更是大幅下降24.6%至23.48亿欧元；净利润16.72亿欧元，同比下滑23.1%。宝马集团表示，尽管企业较上年同期实现了成本节约，但仅能部分抵消中国市场行情低迷、关税支出增加、折旧及摊销费用上升等带来的不利影响。

国产纯电停产换代难掩短期危机

2026年一季报显示，宝马集团实现交付量56.58万辆，同比下滑3.5%。划分各子品牌来看，宝马主品牌交付49.6万辆，同比下滑4.6%；劳斯莱斯交付1271辆，同比下滑8%，高端豪华市场需求显露疲态；仅MINI同比增长6%至6.85万辆。

在电动化领域，宝马集团的表现同样不容乐观。2026年一季度，宝马集团电动车交付量13.25万辆，同比下滑15.8%，占总交付量的比重从2025年同期的26.9%降至23.4%。其中，纯电车交付8.75万辆，同比下降20.1%，占总交付量的比重仅15.5%。

证券之星注意到，面对新能源产品竞争力下滑的现实，宝马已启动产能重构。今年7月起，宝马全面停产i3、i5、iX1等全系国产纯电车型。据悉，上述三款车型是宝马基于CLAR燃油车同源平台开发而来，即所谓的油改电。但在行业电动化进程加速之下，该类车型在智能座舱和智驾体验等方面明显落后于同价位国产新能源车。

车主之家数据显示，2026年1-5月，i3、i5、iX1三款车型合计销量1.07万辆。其中表现最好的是i3车型，但月均销量也仅千辆左右。对比部分国产新能源车型动辄万辆的月销规模，存在巨大鸿沟。

尽管上述三款车型过去数年承担着宝马在主流纯电市场的开拓任务，但其产品力已难以支撑品牌在华的电动化战略。宝马表示，此次停产系基于市场节奏与产品周期的常规产能调整。市场认为此举系为全新高端纯电产品换代铺路。按照规划，首款国产新世代车型iX3长轴距版将于今年第四季度正式上市。

油改电车型停产的另一核心意义在于理顺失衡的价格体系。近年来，油改电车型受限于综合产品力不足，只能依靠大幅降价换取销量。i3终端裸车价一度下探至17-18万元，不仅大幅压缩单车盈利空间，也削弱了品牌高端溢价能力。

值得关注的是，此番战略转身也伴随着现实代价。从7月停产至第四季度全新宝马iX3长轴距版上市，宝马国产纯电产品线将出现至少3个月的产品断档期。反观蔚来、小鹏、理想等品牌，其产品体系已进入2.0甚至3.0周期，依托续航、智驾、生态等优势持续抢占豪华纯电赛道份额。在这段空档期内，潜在客户是否会转向竞品，最终又会对终端销量及经销商造成多大冲击，都是宝马必须直面的现实问题。

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