$舍得酒业$

业绩调整中现亮点

胜马财经许可

欧阳文

舍得酒业一方面通过沱牌特级T68在大众市场的快速增长，另一方面借助电商渠道的创新突围，在行业调整期中寻求突破。

在今年白酒行业整体承压的背景下，舍得酒业的三季度业绩说明会释放出积极信号。公司战略大单品沱牌特级T68动销和开瓶率均获得快速增长，带动普通酒销售收入同比增长16.46%至6.25亿元。更值得关注的是，舍得酒业电商渠道表现亮眼，前三季度实现销售收入4.50亿元，同比增长39.62%，成为公司业绩的重要支撑点，这一数据印证了舍得酒业“互联网再出发”战略的有效性。

大众酒战略显成效

沱牌T68表现强劲

2025年，白酒行业继续处于深度调整期，消费需求减弱，行业竞争加剧。舍得酒业前三季度实现营业收入37.02亿元，归属于上市公司股东的净利润4.72亿元。尽管业绩有所调整，但公司经营中不乏亮点，第三季度，舍得酒业毛利率环比微增1.49个百分点至62.09%，显示公司通过有效的控量挺价策略和产品结构优化，盈利结构正得到改善。

同时，舍得酒业营运能力有所提升，前三季度营业成本同比下降8.81%，管理费用同比下降13.07%，体现公司精益管理持续提质增效。华鑫证券研报指出，舍得酒业坚持“强动销、促开瓶、去库存”的长期战略，多产品终端表现回暖，电商渠道加速拓展，省外市场拓展稳步推进。

在舍得酒业的多品牌矩阵中，沱牌特级T68成为今年业绩的一大亮点。这款战略大单品在动销和开瓶数据上均获得快速增长，在基地市场、省外重点市场位列高线光瓶酒品类前三。舍得酒业以沱牌特级T68为突破点，全面进攻大众酒市场，从消费者培育到全渠道拓展，成功打造出多个千万级样板市场。

今年上半年，沱牌特级T68的良好表现带动公司普通酒销售收入4.45亿元，同比增长15.86%，这一增长态势延续至前三季度，普通酒销售收入同比增长16.46%至6.25亿元。沱牌特级T68的成功，反映出舍得酒业对市场变化的敏锐把握，在消费分级的背景下，大众酒市场展现出较强的韧性，为公司业绩提供了稳定支撑。

电商渠道增长显著

老酒战略坚定不移

在行业整体承压的背景下，舍得酒业电商渠道的强劲增长尤为引人注目。前三季度，公司电商渠道实现销售收入4.50亿元，同比增长39.62%，显著高于公司整体营收增速。这一成绩得益于舍得酒业持续推进的“互联网再出发”战略，公司不仅夯实传统电商，还积极发展直播、即时零售等新兴电商。

分季度看，公司电商渠道的增长持续增强，第三季度单季电商渠道实现营收1.14亿元，同比大幅增长71.4%，公司在电商渠道逐步跑出差异化路径。舍得酒业在电商渠道的产品策略也值得称道，8月底，公司创新推出行业首款低酒度畅饮型老酒29度“舍得自在”，并与京东达成战略合作，首发预售取得良好业绩。

面对市场变化，舍得酒业不断优化产品矩阵，在坚守老酒战略的同时，积极拓展新品类。公司坚定老酒战略，筑牢老酒品质根基，带动高端酒实现逆势增长，如藏品舍得10年以“真年份”老酒的高品质，实现了渠道、动销和出货量快速增长。

同时，公司拥抱市场需求变化，通过产品创新拓展新增长空间。除了推出29度“舍得自在”，舍得酒业还推出“马上有舍得”小酒盲盒，以“老酒+盲盒”组合，创新老酒玩法，精准切入年轻新消费潮流。

从高端老酒到低度畅饮、文创潮玩，舍得酒业围绕 “老酒+场景”持续创新，构建出清晰的产品梯队与增长路径。这些创新举措有助于公司在稳固存量市场的同时，拓展增量市场，为未来发展打开增长空间。

渠道库存逐步改善

静待白酒行业回暖

经过多个季度的调整，舍得酒业的渠道库存持续改善，经营质量稳步提升。舍得酒业在业内率先主动调整，持续执行控量挺价和加速去库存的策略，渠道库存逐步趋于良性。舍得酒业高端线挺价、大众酒撑盘，开瓶率持续提升，渠道库存持续下降，体现出公司的经营韧性。

舍得酒业表示，2025年下半年公司将保持战略定力，坚持以老酒战略为基石，推动多品牌矩阵战略、年轻化战略和国际化战略齐头并进。在渠道方面，公司将继续推进“互联网再出发”，以推动渠道结构持续优化。舍得酒业还将持续围绕“FC2M、生态、科创、FES、东方生活美学”等工作重点推动企业高质量发展。

舍得酒业的表现揭示出，在行业调整期，酒企既需要沱牌T68这样的大众产品稳固基本盘，也需要电商渠道这样的创新抓手开拓增量。伴随着政策层面释放“扩大内需、促进消费”的积极信号，以及后期传统消费旺季的到来，白酒行业将迎来逐步筑底回升。当下，舍得酒业正在行业寒冬中积蓄力量，等待下一个春天的到来。

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