费率改革对所有的基金销售机构而言，无疑是一场“大考”。

9月5日晚间，证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，拟大幅调降基金销售费率，推动行业从“重规模”向“重投资者回报”转型，标志着公募基金费率改革第三阶段正式落地。据测算，在已降低基金管理费率、托管费率、交易费率的基础上，预计每年向投资者让利超500亿元。

证监会表示，此举旨在进一步降低基金投资者成本，规范公募基金销售市场秩序，保护基金投资者合法权益，推动公募基金行业高质量发展。

作为互联网科技巨头腾讯和蚂蚁旗下的基金代销机构，腾安基金、蚂蚁基金均率先进行表态，对基金销售新规积极响应。

降费力度空前

公募基金行业降费的“第三刀”，砍向的是基金销售环节的相关费用。

基金销售新规降费力度较大，明确要求股票型、混合型基金销售服务费率上限从0.6%/年降至0.4%/年；指数型、债券型基金从0.4%/年降至0.2%/年；货币市场基金从0.25%/年降至0.15%/年。基金销售新规还明确，投资者赎回基金份额产生的赎回费，应当全额计入基金财产。

此次改革对第三方基金销售机构影响深远。基金销售新规要求已发售基金销售费用结构和费率水平不符合规定的，基金管理人需在新规施行之日起6个月内调整到位；需要信息技术系统改造的，需在12个月内调整到位。

“公募基金费率改革不仅进一步推动费率水平持续下调，还规范市场、正本清源。在目前投资热潮下，降费有助于进一步推动权益类基金发展，增加长期获利可能性或成为提升客户获得感的有效途径。” 上海交通大学上海高级金融学院教授吴飞表示。

中国人民大学深圳金融高等研究院执行院长宋科表示，对公募基金行业而言，将在长期内切实推动其从规模扩张的盈利模式，向业绩驱动的长期价值模式转换，企业考核及费率机制会更加市场化，促进行业良性发展。

对投资者而言，除了直接被动投资成本、交易成本，基金管理人短期主义的破解，也有助强化投资者保护，改善投资者投资收益及体验。特别是近期A股市场维持较高热度，降费利好或令公众对权益类公募基金的投资意愿增加，而公募基金持仓占比的提升，有助于巩固我国A股市场的回稳向好势头，促进资本市场长期发展。

第三方销售机构积极响应

面对基金销售新规，各大基金销售机构纷纷表示支持并积极响应。

从中基协披露的非货基金保有规模来看，截至去年末，前十名依次为蚂蚁基金、招商银行、天天基金、兴业银行、工商银行、中国银行、建设银行、腾安基金、平安银行、中信证券。

腾安基金相关负责人对券商中国记者表示，基金销售新规是《推动公募基金高质量发展行动方案》的落地举措之一，可以督促销售机构牢固树立以投资者最佳利益为核心的经营理念，实现从重规模向重投资者回报转型。基金销售新规坚持“以投资者为本”切实让利于民，在费种的设置上充分鼓励权益基金发展，引导销售机构提高自身服务能力。

该负责人介绍，为减轻投资者成本，早在2019年，腾安基金已实行全平台基金产品的认购与申购手续费一折优惠。同时，该公司还为广大投资者提供严格选品、风险适配、投教陪伴的“全流程顾问式服务”，鼓励投资者长期持有和分散投资。

上述负责人表示，未来，腾安基金还将持续依托金融科技能力，践行“金融为民”理念，创新提供更优质的产品和个性化资产配置服务，切实提升投资者获得感，助力公募基金行业高质量发展。

蚂蚁基金董事长王珺表表示，此次费率改革有助于稳步降低投资者成本，提升投资者获得感，进一步推动行业高质量发展。作为连接机构与投资者的销售平台，蚂蚁基金将积极响应降费要求，持续践行低费率让利投资者。销售平台唯有真正成为机构与投资者的“双向桥梁”，才能践行普惠金融、数字金融的价值。

盈米基金董事长肖雯表示，对基金代销行业而言，此次改革是一场从“规模驱动”到“服务驱动”的范式革命，倒逼行业回归“买方本源”。改革通过差异化设置尾随佣金支付比例，降低机构非权益基金的尾随，传递了监管鼓励服务个人投资者、大力发展权益类基金的导向，需要销售机构提升服务能力，更好地服务个人投资者和机构投资者配置权益资产，提高居民财产性收入，为居民的财富保值增值。

肖雯表示，盈米基金坚定支持并积极落实本轮费率改革各项要求，始终秉持“以客户为中心”的买方理念，持续通过科技与投顾服务能力，帮助投资者提升投资体验与回报，共同迎接公募基金高质量发展新阶段。

推动从“卖方销售”向“买方投顾”转型

业内人士认为， 此次费率改革将深刻影响基金销售行业的生态格局和发展方向。

“在转型过程中，基金公司或销售平台的规模效应有助于对冲降费对盈利的冲击，而中小基金公司或销售平台则将面临较大经营压力，转型初期会存在优胜劣汰和强者恒强的‘马太效应’，这是供给侧改革的正常阵痛。”宋科说。

此次基金销售新规，推动销售机构收入模式转变，即从过去依赖“交易佣金”和“流量费用”(销售服务费)的模式，转向依赖“保有量”带来的尾随佣金以及基于资产配置和投资建议的投顾服务费。

宋科认为，销售机构将更专注于改善客户体验、提升服务能力，为投资者提供适配、灵活、科学和一站式的投顾服务。诸如腾讯理财通等第三方互联网代销平台的发展可能迎来机遇，这类平台具有产品多元化、系统可靠度高、人工智能和大数据技术植入迭代领先的特点，具备搭建满足投资者一揽子投资需求的便捷、综合化渠道和生态的基本条件。

吴飞认为，产品降费更多地是给优质服务留出了更多的成长空间，这些优质服务也许包含贴心的投资者教育、多元化的产品设计、更加细分的风险管理等。同时，随着我国人口老龄化加剧的趋势，公募基金行业将在养老金投资管理中发挥更加重要的作用。像腾讯理财通、盈米且慢这些立足以“投资者为本”的买方思维基金代销机构，如果继续在这些方向不断打磨服务，将可能会迎来发展的新契机。

“与其说我们期待降费，不如说我们更加期待符合收费水平的财富管理服务，从而满足居民目前在复杂经济环境和市场环境下的财富管理需求。”吴飞说。

校对:王锦程

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