随着指数节节攀升，市场交投情绪也持续升温、热度爆棚。沪深两市成交额稳稳站在万亿之上。其中，七月下旬更是上演“量能盛宴”，连续 11 个交易日成交额突破 1.5 万亿，资金入场的积极性与市场的活跃度可见一斑，彰显出当前 A 股市场旺盛的生命力与强劲的上涨动能。

在近期A股市场挑战去年“9·24 行情”3674点压力位、多空分歧加剧之际，利多星首席投顾林毅（执业编号 A0710624050005）表示：当前市场表现强于预期，3700点并非终点。在多重利好叠加下，上证指数中长期目标直指4000点。这是继今年4月、5 月两次精准研判后的第三次重要观点输出，其背后逻辑涵盖政策、流动性及市场估值等多重维度。

反内卷政策破局通缩，PPI 触底释放复苏信号

政策发力终结低价竞争，引导行业回归良性周期

最新修订的《价格法》强化 “党对价格工作的领导”，为反内卷提供坚实法律支撑，推动自上而下的产能出清进程。政策明确将整治低价无序竞争，助力供给侧从“以价换量”的粗放模式转向合理盈利轨道。

行业分化趋势显著：钢铁、煤炭等传统行业历经调整后，产能已降至低位，盈利反转具备较高确定性；新能源、汽车等新兴行业则在政策约束下逐步摆脱价格战，进入量价平衡的健康发展阶段。

PPI 数据印证经济复苏态势

国内PPI自2022年10月起持续处于负增长区间，但近期市场信号显示积极变化：焦煤、钢铁等黑色系商品，多晶硅、锂矿等新能源原材料，以及玻璃等建材产品价格均出现显著回升，释放出通缩螺旋终结的强烈信号。

“反内卷政策 + 重大工程落地”的组合拳持续发力，推动工业品价格稳步筑底。2025年7月高频数据显示，国内通缩压力已明显缓解，经济复苏基础不断夯实。

美联储降息周期开启，A 股迎来全球资金红利

历史经验揭示降息对 A 股的积极影响

回溯 2024 年 9 月，美联储首次降息后，全球风险资产迎来普涨行情。当时 A 股外资单月净流入超 800 亿元，上证指数当季涨幅达 12%。当前美联储再度进入降息通道，市场预期9月降息概率高达 80%，美元走弱背景下，热钱正加速流向新兴市场，A股有望持续受益。

券商板块实力提升，强化资金承接能力

作为市场重要风向标，券商板块表现亮眼。2025年上半年，国联民生证券净利润同比暴增11倍，中信证券(600030)等头部机构也展现出明确的高增长预期。

政策层面同步为券商行业拓展发展空间：中国证券业协会推动券商获取银行理财、保险销售牌照，促使行业业务边界从“单一证券服务”向“综合财富管理” 跨越，进一步拓宽增量资金入市通道。

多重优势支撑，3700 点成上行中继站

市场情绪从悲观转向理性，股市吸引力凸显

年初，市场对通缩螺旋的担忧导致估值承压，但随着金融、医药集采等领域反内卷政策的快速落地，市场情绪已实现逆转。从当前股债性价比来看，股市吸引力显著优于债市，资金配置意愿持续提升。

估值优势明显，周期与成长板块协同发力

传统周期行业（钢铁、煤炭）受益于反内卷政策，盈利底部反转带动估值修复；新兴制造行业（新能源、汽车）在政策引导下逐步摆脱内卷，盈利弹性加速释放。

从整体估值看，全A动态市盈率仅14.5倍，低于近五年均值，叠加企业盈利增速上修，指数上行具备充足空间。

投资建议与风险提示

综合来看，3700 点仅是市场上行的中点，中长期目标直指4000点。建议关注三大主线：一是反内卷政策受益链，包括钢铁、焦煤（供给侧出清彻底）、建材（玻璃价格回升）、新能源（多晶硅、锂矿价格企稳）等板块；二是流动性敏感板块，如券商（净利润暴增 + 牌照红利）、港股科技；三是双创成长性板块，重点关注创新药和 AI 新科技领域。

风险提示：本文观点仅代表个人见解，不构成投资决策依据，投资者需独立判断，风险自担。地缘政治风险超预期、美联储货币政策转向等因素可能影响市场节奏。投资有风险，入市需谨慎。

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