6月7日,沪深北三地交易所发布《程序化交易管理实施细则》(以下简称《细则》),对程序化交易报告管理、交易行为管理、信息系统管理、高频交易管理、沪深股通管理、监督检查等事项作出细化规定,引发市场广泛关注。

近期,监管不断加强程序化交易相关监管制度建设。2024年5月15日,证监会正式发布《证券市场程序化交易管理规定》,2023年9月1日,沪深北交易所相继发布了《股票程序化交易报告工作相关事项通知》与《加强程序化交易管理相关事项通知》。作为此前各项监管要求的落实文件,《细则》旨在维护证券交易秩序和市场公平,提振投资者信心,推动程序化监管措施平稳落地见效。

对IT系统能力提出更高要求

程序化交易是指通过计算机程序自动生成或者下达交易指令在证券交易所进行证券交易的行为。本次《细则》首次对程序化异常交易行为做出分类明确,包括瞬时申报速率异常、频繁瞬时撤单、频繁拉抬打压、短时间大额成交四项异常交易情形。《细则》界定了这些异常交易行为的时间和要素要求,并将采取重点监控。

二是保障公平交易。《细则》要求券商合理使用主机托管资源,按照公平、合理原则为各类客户提供相关服务,不得为程序化交易投资者提供特殊便利,并对高频交易实施差异化收费。

三是对程序化交易系统的技术规范提出要求。《细则》明确提出,系统性能、容量应当与业务及市场需求相适应,具备验资验券、权限控制、阈值管理、异常监测和错误处理等风控功能,并设置合理有效的应急处置功能。

四是保持内外资监管的一致性。《细则》将北向投资者纳入程序化交易的监管框架之中,在报告管理、交易监控以及跨境监管合作等方面做出具体规定,彰显公平监管原则。

三地交易所表示,下一步,将评估完善程序化异常交易监控标准。这意味着券商、私募、机构等程序化交易参与者均需要按照监管要求积极完善系统能力。对此,长期关注程序化交易的业务专家、恒生电子机构服务部研究员表示:“《细则》不仅对异常交易风控做出强调,还对IT系统整体能力提出了全方位的要求,”

具体而言,《细则》明确要重点监控异常交易,健全程序化交易指令审核和监控系统,并在出现异常情况时支持立即阻断。当前,程序化交易参与者在交易中采取的风控措施主要有事前风控和旁路实时监控策略,其中旁路实时监控策略无法做到指令审核,实现准确预警和阻断。因此,对照《细则》要求,程序化交易风控需满足事前风控和旁路双模式,极速交易、部分集中交易都要经过事前风控,以达成“预防”效果。

此外,从交易全链条视角出发,程序化交易系统还应当具备识别程序化交易客户、支持报告管理、托管管理和网关管理等功能,未来还需支持差异化收费管理。将北向投资者纳入程序化交易监管框架的政策,需要系统需要分节点、分地域部署,支持多分片,解决跨机房系统建设统一风控要求。

性能与合规的平衡:交易风控一体化解决方案

随着程序化交易监管政策的相继出台和实施细则的明确,程序化交易的系统能力完善思路也日渐清晰,即识别程序化客户、控制程序化交易,实现程序化交易全业务流程管理。

基于此,恒生电子快速响应监管政策,创新推出“i2交易风控一体化解决方案”,为程序化交易参与者提供强有力的技术支持,助力机构打造全风控流程管理体系。保证性能与合规的平衡,成为该方案的最大特色。

1.支持阻断和旁路风控一体化控制模式,满足程序化交易对性能的严苛要求。程序化交易尤其是高频交易需要微秒级响应,降低阻断风控模式对交易业务的影响。为此,“i2交易风控一体化解决方案”在恒生LDP极速交易柜台中集成插拔式风控切片,并采用高性能实验室全链路调优服务,全链路均实现低时延,交易+风控时延< 10μs。

2.风控指标业务全面,算法准确性高。支持异常交易风控、程序化交易风控、交易投资类风控等场景,风控模型高度拟合交易所风控规则,防止漏杀误杀,有效减少被交易所发函的情况。

3.系统具备开放性,并全面支持信创。通过委托端+报盘端混合风控模式,方案支持不同业务系统的灵活适配、对接,降低系统改造成本、节省管理耗时。同时,系统支持多中心多分片部署,具有快速平行扩展能力。主备多活,单中心部署可用性99.99%。

4.实现程序化交易全链条管理。方案集成报告管理、监控识别、交易审核、应急处置、触警报备等功能,并随时响应监管要求,适时集成差异化收费等功能,实现全链条、一体化的程序化交易管理。

自2018年推出以来,恒生LDP事前风控系统已服务30余家券商和私募机构,性能表现处于行业领先水平。此次“i2交易风控一体化解决方案”的推出,将在LDP事前风控的基础上,为程序化交易带来更高性能、一体化的交易体验。

随着监管的完善和科技的进步,程序化交易正朝着更加健康、透明和高效的方向发展。恒生电子等金融科技企业也将通过其创新能力,不断深化技术解决方案,助力市场参与者满足监管要求,提高交易效率和系统稳定性,推动行业稳健发展。

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