6日晚间，巴比食品(605338.SH)披露2022年年度报告，报告期内巴比食品实现营业收入15.25亿元，同比增长10.88%；归母净利润2.22亿元，同比下降29.19%。

年报公布后，部分机构给出“买入”评级，但难掩公司在销售渠道、销售区域方面的隐忧。

资料显示，巴比食品主要从事中式面点食品的研发、生产与销售，公司打造了“直营门店销售、特许加盟销售和团体销售为一体”的经营模式，是一家“连锁门店销售为主，团体供餐销售为辅”的中式面点速冻食品制造企业。

其中，特许加盟销售模式是巴比食品将面点成品产品、馅料、外购成品销售给加盟商，加盟商直接将从公司购买的成品或利用从公司购买的馅料加工成符合要求的成品后再销售给终端客户。

近年来，特许加盟销售收入对巴比食品营收的贡献较高，始终徘徊在八成上下。2019-2022年，公司特许加盟销售收入分别为9.18亿元、8.13亿元、11.21亿元和11.38亿元。

与此同时，巴比食品加盟门店数量不断增长。由2019年的2915家增至2021年末的3461家，除了2020年外，单店收入基本都能保持在32万元的水平。2022年公司继续迅猛开店，截至2022年末，加盟门店数量增至4473家，相比上年底增长22.62%，但是带来的收入仅比上年同期微增1.54%。

此外，巴比食品的近九成营收依赖单一地区，或许是公司发展的“硬伤”。

从区域来看，巴比食品的门店主要集中在华东地区，报告期实现收入13.22亿元，占总营收的86.76%，华南和华北仅为9223.39万元和4427.06万元。

不难看出，巴比食品存在销售地区过于局限，公司已然在华东深耕多年，该地区恐难以给公司继续提供太大的成长空间。

为了改善对华东地区的依赖，2021年，巴比食品大举进军华中地区市场。

2021年1月份，巴比食品与王勇、王竹林、丁剑锋、陈向军等4位交易对方签署《投资合作协议》，约定由交易对方设立目标公司武汉德祥中茂食品有限公司，德祥中茂运营满12个月，并达到收购条件后，通过受让股权或受让股权加增资方式实现持有德祥中茂70%的股权。

公开资料显示，德祥中茂拥有武汉地区连锁早餐店“好礼客”“早宜点”品牌。在2021年末，“好礼客”“早宜点”品牌门店共有461家，巴比食品门店共有174家。

2022年2月23日，巴比食品正式与交易对方签署《股权转让协议》，以2250万元受让德祥中茂75%股权。股权交易完成后，德祥中茂成为巴比食品的控股子公司，更名为中饮巴比餐饮管理有限公司(简称“巴比武汉”)，在二季度纳入巴比食品的合并报表。报告期内，巴比武汉实现营收6229.22万元，净利润亏损763.43万元。

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