邦妮

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日前，根据HKEx的文件，达美乐比萨中国独家加盟商DPC Dash Ltd已经通过了HKEx的上市听证会此前，达美乐中国已于今年3月提交上市申请材料，失败后于10月更新了招股书

根据招股书中的信息，达美乐中国在2019年，2020年和2021年以及截至2022年6月30日的6个月中，分别录得10.6%，10.6%，15.0%和15.2%的店铺EBITDA利润率。

其中，北京和上海的达美乐中国的店铺EBITDA利润率稳步提升，2019年，2020年，2021年以及截至2022年6月30日的6个月的店铺EBITDA利润率分别为19.0%，19.5%，22.9%和22.3%新市场的息税折旧及摊销前利润利润率改善更快，在2019年，2020年，2021年和截至2022年6月30日的6个月分别达到—3.8%，—2.7%，6.7%和12.9%

招股书显示，截至2022年6月30日，达美乐中国在新市场增长54.46%，远高于北京和上海的4.7%看到巨大的增长空间，达美乐中国将继续在新的市场扩张作为达美乐在国内市场最大的竞争对手，百胜！必胜客的子公司中国也在2021年年报中表示，扩张也是其业务拓展的重点

在西式快餐中，披萨在国内市场的渗透率一直低于以肯德基，麦当劳为代表品牌的汉堡炸鸡根据Jost Sullivan的报告，2021年，中国每百万人只有10.9家披萨店，而在东亚，日本和韩国分别有28.1家和28.3家披萨店与日本和韩国相比，中国的披萨市场仍处于早期发展阶段

可是，以对外销售著称的达美乐比萨却在疫情爆发两年内脱颖而出凭借30分钟的承诺和在一线城市的高渗透率，成功将调整后的净亏损从2019年的1.68亿元收窄至2021年的1.43亿元，并向HKEx提交了招股书，让资本市场再次关注到这家披萨品类的后起之秀

在截至2022年6月30日的6个月中，达美乐中国新开了40家门店，使中国直营店总数达到508家计划2022年和2023年分别新开120家和180家门店，2024年和2025年继续快速扩张新一线，二线城市等新市场将是达美乐中国布局计划的重点预计2022年和2023年开业和计划开业的300家门店中，分别有46%，39%和14%位于中国一线，新一线和二线城市

好吃！中国也在2021财年年报中披露，自1900年在北京开设第一家门店以来，截至2021年底，必胜客已在中国600多个城市布局超过2500家餐厅，门店数量是达美乐中国的4倍多另外，百胜！中国目前正在跟踪超过1100个未被肯德基和必胜客覆盖的城市，餐厅的数量有可能在未来增长到20000家或更多

根据Jost Sullivan的报告，从2021年到2026年，中国新一线和二线城市的披萨市场将分别以13.6%和14.9%的复合年增长率增长，超过同期的中国一线城市达美乐中国认为，可复制的经济模式，品牌光环带来的租赁便利，在新一线和二线城市扩张中获得的成功经验，本地化的菜单和不断完善的定价，都将在扩张中给予其全力支持

根据百胜提交的招股书信息显示中国2019年，必胜客在2010年将外卖确定为业务增长的重要驱动力，开始提供外卖服务，最初是通过自有外卖平台，随后在2015年与第三方外卖平台合作获取流量相比于达美乐专注于这项业务，必胜客在强调门店体验的基础上，更注重配送业务2021年年报数据显示，截至2021年第四季度，外卖收入约占肯德基和必胜客餐厅收入的35%，2019年为21%，2020年为30%

与必胜客主打餐厅不同，达美乐自成立以来一直致力于披萨外送在中国市场，外卖也是达美乐的业务重点受疫情推动，中国消费者对外销售的高度依赖越来越被激活作为中国头号披萨外卖玩家，达美乐中国顺势而为达美乐招股书显示，中国披萨市场整体萎缩，但披萨外卖市场表现出较强的韧性，规模达到157亿元从2021年到2026年，中国披萨市场的外卖细分市场预计将以19.9%的年复合增长率增长，2026年将达到443亿元预计到那时，外卖市场将占中国披萨市场的64.3%

根据Jost Sullivan的报告，就对出境销售的贡献而言，达美乐中国位居行业第一2021年和2022年上半年，其超过73%和71%的收入来自于外单，远高于49%左右的行业水平达美乐中国在招股书中预测，到2026年，中国披萨外卖分店的增速将超过中国整个披萨市场的增速，将占中国披萨总销售额的64.3%

在配送业务的精细化上，必胜客的优势不如达美乐，但在低线城市的高渗透率使其拥有更广泛的品牌知名度，客单价也更适合低线城市的消费能力。

理论上，相对于分销型业务的下沉，餐厅型门店的下沉在门店规模的调整，用餐时间的覆盖，现有供应链资源的利用等方面会更有优势但是新一线二线城市对餐厅和外卖的需求和一线城市还是有很大差别的达美乐中国在门店选址，产品定价以及低线城市骑手的招募和培训方面仍面临挑战，增加了疫情影响的不确定性，整体上仍将保持谨慎的开店策略

值得一提的是，达美乐中国是供应链中的重要布局——现有的三家中央厨房将继续为服务半径内的新店提供服务每个中央厨房的服务半径在周围350公里左右目前已为12个城市的门店提供大部分半加工或加工食材，并可通过扩大生产和仓储能力满足新店需求达美乐中国在招股书中预计，2023年底前不会有新的中央厨房需求

对于未来如何实现盈利，达美乐中国在招股书中表示，公司将提高单店收入和门店销售额1)，2)门店扩张，3)控制门店的成本和费用，4)通过前期对业务进行公司层面的投资，如特许经营，构建供应链等，降低公司的成本和费用。

同时，达美乐中国也在招股书中表示，不断扩大的门店规模将提高品牌与房东和供应商的议价能力，有助于降低运营成本和费用，提高整体盈利能力因此，扩张势在必行

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