早上没事干推导一些数据有时候这样的推演其实很有意思一个ROE常年保持8%的公司，那么无论你的买入价格多低，长期复利都差不多8%这个查理·芒格没有错无论这个公司把钱全部分给你，还是留在公司，都是一样的结果一个净资产收益率常年保持在25%的企业会怎么样这是考验投资者眼光的时候了长期来看，你这样的企业回报率根本不等于25%这里有三种情况通常，这类企业的回报取决于留存收益的利用情况

第一，如果所有的企业都分给你，你的进价是10倍PB，你的回报会很低通常这类企业在行业内无法持续增长，但即使主营业务回报很高，也无法利用增量资金

第二，如果所有的企业都留下来，以25%再投资，那么你购买价格的最终长期回报也是25%但是，这种情况并不会长期存在，因为这并不科学

第三，大部分企业分红50%，留存收益50%，所以这样的企业也是非常好的公司这类企业需要以合理的价格买入，才有15%的长期收益率投资结论:年净资产收益率低于10%的公司根本不用看直接淘汰，寻找那些超高净资产收益率15%的公司，以合理的价格买入对未来的预期应该是先保守再保守，因为你的一个乐观参数的最终估值是可笑的

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