2021年归母净利润略有下降，22年一季度业绩亮眼21年公司实现营收2.54亿元，净利润6042万元归属于母公司净利润下降主要是公司加大营销和R&D投入，上游原材料价格上涨所致22年Q1，公司实现营收5452万元，净利润855万元前期公司加大战略投入，成效初显各行业应用不断突破，产品结构不断完善受益于工业互联网行业的蓬勃发展，21年来公司在智能制造/智能矿山/电力，新能源/智慧城市领域的收入分别增长77.1%/19.9%/18.3%/21.4%分产品看，工业以太网交换机和设备联网产品分别增长2600万部和855万部，保持稳定，布局5G，Wifi6等无线新品加速，无线产品收入同比增长68.2%后续有望帮助公司突破更多应用场景加大战略投资，净利润短期受影响，长期有望积累20年来，公司R&D费用/管理费用/销售费用同比增长45.7%/60.3%/38.4%，主要原因是R&D人员，管理团队的扩大以及营销网络建设投入的增加受上游原材料价格上涨影响，毛利率同比下降4.5个百分点综上所述，21年来公司归母净利润有所下降，但长期来看，加大战略投入有助于后续的持续增长在Q1，2002年公司收入同比增长40.5%，规模效应逐步释放，三项费用率同比下降7.15个百分点同时，公司加大战略备货支出，22年Q1存货8698万元，环比继续增加新产品和新平台的布局将有助于公司加速发展公司是国内较早布局TSN技术的企业，有望受益于设备升级带来的量价齐升同时，该公司在上海的基地将于今年竣工投产新基地专注于工业互联网平台解决方案的研发，有助于公司实现业绩新突破风险:新技术研发进度不如预期，上游原料供应短缺，疫情加剧投资建议:考虑到上游原材料价格，疫情等不确定因素，我们下调了盈利预期预计公司2022—2024年净利润分别为0.85/1.15/1.48亿元，对应的PE分别为21.9/16.2/12.6x公司有望在新基地产品投产，国内替代的背景下实现高速增长，维持买入评级

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