国内基础化工行业最赚钱企业万华化学(600309.SH)经营业绩没有超出预期。

3月20日晚间，万华化学披露2022年年度报告。公司实现营业收入1655.65亿元，同比增长13.76%，创历史新高。归属于上市公司股东的净利润162.34亿元，较上年同期减少逾80亿元。

对此，万华化学解释称，全球能源价格剧烈波动，全球经济增速放缓，大宗原料、能源价格同比大幅上涨，导致公司产品成本上涨幅度大于收入增长幅度，净利润出现下降。

长江商报记者发现，近年来，万华化学大规模扩产。去年4月，公司宣布，在万华化学蓬莱工业园建设高性能新材料一体化及配套项目，总投资231亿元。去年12月，公司又宣布投资176亿元建设120万吨/年乙烯及下游高端聚烯烃项目。

万华化学的地位不低。公司在年报中表示，其目前是全球最大的MDI供应商和全球第三大TDI供应商。

成本上涨净利降超30%

全球能源价格上涨，行业龙头万华化学也抵御不了，业绩出现较大幅度下降。

根据最新披露的年报，2022年，万华化学实现营业收入1655.65亿元，较上年增加200.27亿元，同比增长幅度为13.76%。公司实现的净利润为162.34亿元，较上年同期减少84.17亿元，同比下降34.14%。扣除非经常性损益的净利润为157.97亿元，较上年同期减少85.59亿元，同比下降35.14%。

从单季度业绩看，去年一、二、三、四季度，公司实现的营业收入分别为417.84亿元、473.34亿元、413.02亿元、351.45亿元，同比变动33.44%、30.24%、4.14%、-8.04%，同比增速逐季放缓，至四季度转为负增长。对应的净利润53.74亿元、50.09亿元、32.25亿元、26.25亿元，同比环比均明显下降，同比下降幅度分别为18.84%、27.50%、46.35%、48.59%，同比下降幅度逐季扩大。

化工行业具有周期性特征。近10年，万华化学的净利润曾出现两轮下降。第一轮是2014年、2015年，其净利润分别为24.19亿元、16.10亿元，同比下降16.33%、33.46%。第二轮是2018年至2020年，公司实现的净利润分别为106.10亿元、101.30亿元、100.41亿元，同比下降幅度为4.71%、34.92%、0.87%。

2022年，是否为万华化学开启经营业绩第三轮下行周期，暂时尚不得而知。

对于2022年的经营业绩，万华化学解释称，受复杂的国际政治经济环境、多变的疫情形势、剧烈波动的全球能源价格、欧美经济体通胀等诸多因素影响，全球经济增速放缓。公司依托技术创新、卓越智造、全球运营优势，坚持客户导向，快速响应市场变化，实现全球业务增长。同时，公司PO/SM装置、多套精细化学品装置陆续投产，实现公司整体产销量同比增加，营业收入同比增长。这就是公司营业收入创新高的主要原因。不过，受全球大宗原料、能源价格同比大幅上涨影响，公司产品成本上涨幅度大于收入增长幅度，利润同比下降。

从费用端看，2022年，公司销售费用、管理费用分别为11.53亿元、19.66亿元，同比增长9.60%、3.91%，同比增速均低于营业收入增长速度。

与之对应的是，公司的研发费用、财务费用分别为34.20亿元、12.35亿元，同比变动7.95%、-16.50%。研发投入增加，表明公司加大了研发力度，财务费用减少，说明公司财务压力减轻。

不过，2022年，万华化学的财务费用减少，可能是利率下降，公司的债务并未减少。截至2022年底，公司账面上的货币资金189.89亿元，同比减少152.27亿元，长短期债务为633.85亿元，同比减少103.54亿元。货币资金减少的金额高于债务减少的金额。

三年净投869亿建设布局

尽管行业景气度暂时不高，但这并未影响到万华化学的投资建设，公司仍然在顺应市场形势开展产业布局。

2022年12月13日晚间，万华化学抛出重磅对外投资公告。公司拟投资176亿元建设120万吨/年乙烯及下游高端聚烯烃项目，以实现自主开发的POE、差异化专用料等高端聚烯烃产品产业化。公司称，中国乙烯产业下游高端产品严重依赖进口，公司本次筹划的项目建设，有望填补国内产能空白。

去年4月8日，万华化学发布对外投资公告，公司拟通过控股子公司万华化学有限公司在万华化学蓬莱工业园建设高性能新材料一体化及配套项目，总投资231亿元。投建这一项目，是为实现公司化工产业链深度延伸，承接自主研发创新成果转化，打造一流的绿色低碳高端精细化学品与新材料一体化制造基地。

仅仅上述两项对外投资，万华化学就需要耗资407亿元。

根据现金流量表，2020年至2022年，万华化学投资现金流净流出金额分别为238.55亿元、287.58亿元、343.25亿元，三年合计为869.38亿元。

在年报中，万华化学称，公司TDI产品纯度提升，达到行业领先水平，MDI产量及ADI产量增长，MDI系列产品实现连续3年零投诉，公司稳居全球最大的MDI供应商和全球第三大TDI供应商。

在持续进行产业布局的同时，万华化学的研发投入力度也在加大。2020年至2022年，公司研发投入分别为20.43亿元、31.68亿元、34.20亿元，连续三年增长，三年合计达86.31亿元。

技术创新方面，2022年，万华化学MDI、TDI等核心制造技术进一步突破，尼龙12、硅共聚PC等卡脖子关键材料产业化成功，10余项技术完成中试验证。

研发成果方面，公司全年共申请国内外发明专利1002件，新获得授权1058件，同比增长154%，发明专利通过率达到99.0%。

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