年初以来，北上资金出现了两轮净流出，第一轮是1月下旬至3月初，第二轮是7月至11月初券商认为，从两转出区间的结构来看，外资对市场有短期的担忧，进而胡乱减少热门赛道的配置在市场的乐观解读下，2023年外资长期配置资金流入可能好于今年展望2023年，有券商认为资本市场的逻辑将被重塑，a股将出现倒挂

平安证券:

中期布局困境反转板块

国内防疫政策优化，经济有望触底反弹，无风险利率中枢上移但在稳中偏松的政策基调下，有望维持低位波动，企业利润有望弱复苏，消费板块弹性较大，新兴产业上行趋势更加明确

从2014年，2016年，2019年三年的经验来看，权益市场整体回报往往在高赔率下表现良好，但是经济转型后，大底的修复不是一朝一夕就能完成的市场对稳增长政策更加敏感和谨慎，对经济企稳反复评估，导致月度波动较大从风格结构来看，2014年是年中之后的价值设定阶段，2016年，在供给侧改革的推动下，以价值为主，成长板块仍受资金去杠杆的制度变迁制约，2019年，大趋势下风格平衡，消费和电子全年表现良好

目前市场经过几轮调整，处于底部配置区间，整体估值在20%以内建议中期布局经济周期和政策驱动困境反转板块:一是受益于产业政策优化的新兴产业板块，如医药生物，游戏，半导体，新创，高端制造等二是受益于疫情好转，具有盈利弹性的消费板块，如食品饮料，家用电器，社会服务，汽车等第三，直接受益于经济企稳预期的房地产产业链比如一些房地产和金融企业，建材，上游资源等行业有望持续受益

华安证券:

上半年机会比下半年好。

与2022年相比，2023年稳增长的目标更加明确，但过程中仍会有波折，所以这种变化不会是瞬间的稳增长的重要抓手是投资，投资的高质量发展集中在三个方面:一是基建中的新基建，尤其是与数字经济，数字中国相关的，二，制造业转型升级:智能制造，高端制造，关键领域卡脖子等第三，是对教育，医疗卫生，生态环保等与人民美好生活密切相关领域的投资

预计2023年，上市板块整体盈利增长步伐将保持总体平稳，盈利增长水平不会出现逐季或上半年，下半年的波动根据测算，上半年全A的利润增速会有所改善预计二季度在低基数的影响下会短暂上涨，下半年会小幅回落上半年和下半年的增速会在5%左右a预计全年全部财务利润增速保持小幅增长，但整体增速维持在较低水平，季度间差距较小创业板各季度盈利增速也将保持较高增速科技创新板全年利润增速小幅回落，预计增速将略低于创业板

整体来看，2023年上半年的机会比2023年下半年好，主要是因为2023年上半年的内外部环境相对友好内部防疫政策不断优化预期，通过两会和一季度信贷投放释放明确的稳增长信号，外部美联储加息力度减弱，都将对市场形成支撑

民生证券:

资源优于制造。

2023年，更重要的挑战可能集中在二级市场投资者的认知和市场结构上长期护城河型公司会面临一定程度的分配机制改革，城市扩张，资本积累，精英崛起的消费品会面临一定程度的冲击目前连续四个季度创新高且无往年最大回撤的基金占比处于较低水平，这与2012年至2013年，2015年至2016年的大风格切换前夕非常吻合春江水暖鸭先知，一个新的净值，也表现出更多的关注以外的地方的共识

资源优于制造，劳动力优于资本回报，实物资产优于金融资产，重资产优于轻资产的时代正在到来2021年以来，全球能源股的巨大浪潮可能只是一个时代的开始，大宗商品仍然是那个时代最好的表达工具:有色金属和能源，资源运输，资产重估是一个重要方向，包括炼油，电信运营，煤化工，电力运营，利率中枢上移过程中的保险:而房地产也是修复的方向

增长型投资将更多地由产业政策驱动所谓的产业政策，往往是在资本回报不成熟的领域，主题投资可能会在以下领域盛行:元宇宙，智慧能源，工业互联网

国信证券:

优质行业整体表现较好。

自2020年以来，高质量发展评分框架的筛选结果相对稳定化工，医药，电子，计算机，机械，军工，通信连续五期入选，美容保健最新一期入选对于入选时盈利能力相对一般的通信和军工行业，样本外区间盈利能力持续上升，超过或接近整体A水平

国内外环境面临巨大变化，推进国家安全体系和安全能力现代化是高质量发展的前提国家安全体系向下传导到六个关键领域:国防安全，粮食安全，能源资源安全，公共服务安全，生物医药安全和战略性新兴产业安全

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