日前，佛山小雄电器股份有限公司发布今年中报，营收超18亿元，同比增长13%，净利润1.5亿元，同比增长近7%扣非后归母净利润达1.6亿元，同比增长26.4%，增速远高于同期水平

造成小雄电气非经常性亏损的原因是2022年4月1日公司仓库供应链仓库发生火灾公司亏损近3300万元，所以利润总额减少同时，上述损失与非流动资产处置收益，政府补助，交易性金融资产收益，所得税影响一起，形成非经常性亏损近930万元

对于这份双增的答卷，二级市场反应平淡据同花顺统计，8月31日至9月8日，小雄电器股价收盘持平

如果时间拖长，小雄电气上市以来股价暴跌。

日前，小雄电气成功登陆深交所，此后股价一路强势上涨日前，其股价已从29.05元/股飙升至164.1元/股，累计涨幅达452%

但随后开始一路暴跌，从164.1元/股的历史最高价跌至9月8日的盘中价53.27元/股，区间跌幅达64%这一股价表现远弱于大盘，沪深300指数同期下跌14%，小家电主题指数下跌17%

这种股价走势与小雄电气的业绩变化高度一致。

01

瓶颈来了吗。

年轻化是小雄电气一直取胜的法宝，这种方式铭刻在公司的DNA中。

2006年，公司创始人李易峰辞去了一家电商公司总经理的职务，和几个志同道合的朋友拿出55万元作为注册资本，在广东佛山创办了小雄电器。

依靠当时没人愿意涉足的酸奶机，小雄电器起步成功。

在专访中，李易峰对媒体表示:选择从酸奶机切入市场，主要是基于当时的客观条件资金量比较少，本身就是研发所以看到酸奶机这个品类刚刚兴起，年轻人比较关注，就选择它作为我们的第一品类

从那时起，瞄准年轻人就是小雄电气的核心竞争手段。

电商渠道无疑是与年轻人沟通的最佳桥梁2008年前后，当大多数企业还对网络销售持观望态度时，刚刚创业的李易峰准确地嗅到了电子商务将彻底颠覆传统销售模式的气味，随即与淘宝展开合作

通过不断加强线上渠道建设，小雄电气目前在电商销售方面处于领先地位。

上市后，小雄电器发展更加迅速2017—2020年营收分别为17亿元，20亿元，27亿元，37亿元，年复合增长率30%

可是，在营收翻番后，小雄电气的发展陷入停滞，净利润同比大幅下滑。

据Wind统计，2021 —2022年上半年，贝尔电气营收分别为36亿元和18亿元据此粗略估算今年营收在36亿元—37亿元之间，也就是说公司营收已经连续三年没有大幅增长

净利润方面，2020年突破4亿元后，2021年不足3亿元，同比大幅下滑34%今年上半年，小雄电气的净利润为1.5亿元，粗略估计全年超过3亿元，但与去年相比仅略有增长

对于小雄电气来说，瓶颈期似乎已经到来。

目前，在小家电领域的上市公司中，小雄电气的营收排名第七前五名分别是苏泊尔，新宝股份，九阳股份，莱克电气，奥家华这些公司的收入规模是小雄电气的两倍以上，如下表所示

从营收增速来看，规模较小的小雄电器也没有优势如下图所示，2019 —2022年上半年，以紫线为代表的小雄电气营收分别同比增长32%，36%，—1.5%，13.15%可见公司的这个数据并不突出即使在苏泊尔和新宝股份两大龙头企业实现两位数增长的2021年，小雄电气也微跌1.5%

02

未能有效提价的背后

小雄电气目前的困境主要是由小家电行业的不景气和公司提价受阻两个因素造成的。

一方面，小家电市场繁荣之后，厨电小家电的繁荣有所减弱，Cub也遇到了自身的发展瓶颈市场对小家电市场和Cub的发展空间心存疑虑

根据奥维云网的数据com，2020年，2021年，今年1—7月，电饭锅，电饭煲，电磁炉，豆浆机等小家电销量均出现不同程度的负增长

郭证券认为，去年以来小家电市场萎缩，主要是2020年厨电的繁荣吸引了众多品牌进入，长尾市场趋于同质化竞争2020年线上渠道的长尾品类将继续热销，头部品牌苏泊尔，九阳，美的也开始重视长尾品类，但在长尾品类上，选择OEM外包生产此外，厨电的繁荣吸引了很多小品牌的布局奥维云网数据显示，20年来，小家电零售品牌数量大幅增长但2021年，在激烈的竞争环境和原材料的压力下，市场上也发现了一些中长尾品牌

另一方面，小雄电器的低均价也是制约公司发展的主要因素。

高炉数据显示，小雄电气产品均价一直在100元—150元区间，很少超过150元。

因此，小雄电气的轻R&D经营模式受到了市场的批评。

据Wind统计，今年上半年，小雄电器的R&D投资占营收的3.43%，在19家小家电企业中仅排名第13位规模远大于贝尔电气的莱克电气和奥佳华的营收接近5%九阳的这一数据也高于小雄电气的3.6%

虽然亲民是抢占年轻人市场的有效途径，但小雄电器的品牌无法有效升级，在消费升级的大背景下落后是必然的。

种种困难之下，董事长涨薪，高管降薪也引起了投资者的关注。

在深交所互动平台上，一位网络ID为irm32516391的投资者向小雄电气董秘提问，2021年全年业绩双降后，在第一期期权计划目标未实现的情况下，董事长，副总裁薪酬增长10%—30%但是其他高管降薪的依据是什么，后期会对期权计划做什么样的调整

随后，小雄电气非常官方地回答了涨薪问题:公司遵循薪酬公平，竞争，激励的原则，以市场为导向，以岗位价值和绩效为基础，建立起对外具有竞争力，对内公平的薪酬福利制度和激励机制实际上采用的是固定和浮动相结合的综合薪酬考核体系关于董事和高级管理人员的薪酬，公司应根据有关规定提交董事会或股东大会审议通过后实施

对于期权问题，公司引用了已披露的《2022年股票期权及限制性股票激励计划》部分内容作为回答

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