“对城投债、地方债的担忧，是没有必要的。”中泰证券首席经济学家李迅雷3月24日在华宝基金2023年度策略会演讲表示，消费是长远的，但从实操来讲今后几年还是会拉动投资，结果就是债务水平持续上升。

李迅雷称，在没办法解决这个问题的时候，还要依赖地方政府拉动投资，那就意味着地方政府信用要保持良好。

中国经济还是以投资拉动为主体的结构

李迅雷演讲指出，从结构上看，中国经济还是以投资拉动为主体。在他看来，中国经济要转型，从投资拉动为主，到消费拉动为主，过程非常缓慢。

在他看来，投资实际上也已经走到了尽头，表现为房地产投资出现了大幅度的负增长，要保持投资增长，就要通过基建来拉动。

投哪方面基建？ 李迅雷认为，这也是个问题。“你找不到一个特别赚钱的项目地铁、高速、高铁越来越普遍了，还能继续修多少条高铁？”

他举例，从成都到重庆，现在已经修了四条高铁。“美国现在一条高铁还没有，所以美国如果要搞基建，它的空间可能比我们更大。”美国要搞基建很难，我们搞基建很容易，关键在于有没有好的项目。

需要通过举债方式加大投入

“我们到底今后继续拉投资，还是来促消费？”李迅雷指出，要促消费就要增加居民收入，但居民收入增加会比较困难，原因在于我国正加速老龄化。他以德国和日本举例，德国作为全球制造业强国，从深度老龄化到超级老龄化花了36年，日本花了12年时间。李迅雷分析，中国这个过程可能是9年。

中国老龄化加速对于经济的影响是非常大的，所以我们要客观评估未来经济增长潜力。潜在的增速到底多高？李迅雷指出，这取决于人口老龄化速度。他指出，从各国经验看，深度老龄化到超老龄化期间平均增速都是在3%以下。

“我们要到2035年要成为中等收入国家，大概要维持4.7%平均增速。”李迅雷分析，要维持这样的增长速度，估计在投入上还要加大。在他看来，今后经济增长模式不管是消费拉动还是投资拉动，都需要通过举债方式来加大投入。

没必要担心城投债、地方债

李迅雷认为，消费是长远的，虽然一再强调消费起基础作用，但从实操来讲今后几年还是会拉动投资，结果就是债务水平持续上升。“所以对城投债、地方债的担忧，是没有必要的。”

李迅雷称，在没有办法解决这个问题的时候，还要依赖地方政府拉动投资，那就意味着地方政府信用要保持良好。

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