小熊电器近日发布年报称，公司2022年实现营收41.18亿元，同比增长14.18%；对应归属上市公司股东净利润为3.86亿元，同比增长36.31%，拟每10股派发现金红利8元(含税)。

从应用收入构成上看，小熊电器拥有丰富的产品种类，产品主要分为厨电类、生活类和其他类三大品类，公司全年80%以上的收入来自厨电产品，其中电动类、电热类、锅堡类、壶类和西式电器的收入占比分别为14.64%、7.73%、24.4%、18.28%和16.63%。

重营销轻研发质疑仍在

年报显示，小熊电器拥有超过60个产品品类、500多款产品型号，多样化的产品种类覆盖多个使用场景。在年报中，小熊电器也强调，未来产品将从单一的实用主义逐渐向个性化、可定制化发展，使得其成为带有消费者个性的家居用品，而非简单的家电产品。

丰富的产品种类带来的长尾效益，是小熊电器发展的“法宝”。据了解，所谓的长尾市场，主要由需求不旺的产品构成，购买频率不高。有分析指出，虽然单一品种对业绩贡献有限，但当也能形成规模效应。与传统小家电以单一产品驱动销量的逻辑不同，创意小家电主要通过以尽可能多的品类实现对长尾市场较为全面的覆盖，并推陈出新，以此来实现销售规模的增长。

不过，拥有丰富单品的小熊电器在研发投入上却稍显吝啬，留下了“重营销轻研发”的评价。年报显示，2022年，小熊电器的研发费用为1.37亿元，同比增长5.76%，研发费用占比下降0.26个百分点至3.34%。同期公司销售费用为7.3亿元，同比增长31.94%，销售费用占比上升至17.73%。据Wind数据统计，2022年上半年，在19家小家电企业中，小熊电器的研发费用率排第13名。

存货周转率偏低库存承压

小熊电器堆品类的模式，由于去化较慢还面临库存积压的风险。2022年，家电行业整体承压，根据奥维云网数据，2022年中国整体家电市场零售额规模为7081亿元，同比下降7.4%，为近三年来最低。其中，厨房小家电零售额520.3亿元，同比下降6.7%。

虽然小熊电器全年的销售量突破4000万台，逆市呈现3.28%的增长，但公司库存量的增速更快。近三年，小熊电器的库存量增速分别为14.71%、9.72%和10.11%，库存量已突破1000万台。年报显示，2022年小熊电器存货账面价值为6.51亿元，同比增加5.5%，占总资产比例为13.36%，公司的存货周转率为4.13次，低于6-7的行业平均值。

小熊电器的负债也逐年攀升，2022年末达到总负债为25.06亿元，同比增加61.88%；期末资产负债率为51.43%，达上市以来最高；2019年-2021年，公司的资产负债率分别为34.28%、46.56%、42.8%。

旗下产品处罚投诉频发

此外，小熊电器产品种类的快速扩张，只带来了数量增加，没有品质的加持，旗下产品近年多次被监管部门查出不合格，并遭到消费者的投诉。在黑猫投诉平台上，小熊电器涉及投诉量357起，内容涉及产品存在漏水、漏电、起火的隐患，产品多次维修依旧发生故障、发货产品以旧代新、售后不作为、虚假宣传等。

2020年-2022年，小熊电器均有产品不合格通报。2020年浙江省市场监督管理局公示，标称生产者为小熊电器的料理机“结构”项目不合格；2021年，安抚奶嘴、加湿器分别被上海、西藏自治区市监局抽查不合格；2022年，电水壶、吸奶器被江苏省消保委、上海市监局抽检不合格。

同时，消费需求的转变也不完全契合小熊电器的策略。奥维云网在分析报告中指出:此前消费者在“宅经济”带动下居家添置了众多小家电，后续产生搁置现象。这一现象让消费者后续在购买厨房小家电产品时更加警惕。在2022年这种警惕性展现出来，市场热卖产品多为实用性较强的多功能性产品易收纳且节约空间，例如多功能电蒸锅、空气炸锅等。随着消费者对于房屋成本的缩减，人们逐渐倾向于空间小利用率高的房子，所以体积较小的多功能合一的小家电成为消费者重要需求。

面对多发的问题和市场变化，小熊电器也在积极求变。2022年10月，小熊电器在投资者关系活动记录中透露，2022年该公司缩减了约30%的SKU，方向上仍在加大力度做精简，淘汰无效SKU。该公司相关负责人在面对机构投资者调研时还表示，2022年仅仅是个开始，初步判断仍有大量SKU要进一步缩减，真正的缩减和下降会体现在2023年。

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