核心观点:

受疫情影响，财险增速略有回落，但并未改变全年增速回升的趋势1—4月，Ping平安/太保金融原保费同比分别增长10.3%/8.4%/10.6%，较1—3月的12.2%/10.3%/13.8%有所回落，但仍保持两位数增长预计下降主要是因为疫情导致新车销量下降，以及影响新车的保单下降从业务结构来看，4月份PICC车险月度增速为—1.9%，由正转负，主要是4月份吉沪疫情反复导致整车厂停产，居民消费也受到影响4月份，狭义乘用车同比增速为—35.4%，为20Q1以来的最低月度增速，导致车险保费增速下滑4月份，非车险月度增速为9.6%，低于3月份的13.7%预计疫情将导致部分公司业务和政策性业务招标推迟，主要是农业险和公司财险增速下滑展望2022年全年，伴随着疫情的逐渐转折，新车销售的逐步恢复有望推动车险增长的恢复全年车险预计两位数增长，非车险保持两位数增速保费的增长有望提高财险公司的杠杆率，促进ROE，提振估值

寿险增速继续分化，预防性储蓄推动寿险业绩提升1—4月，平安/中国人寿/CPIC/新华人寿原保费增速分别为—2.4%/—2.7%/4%/3.8%，与1—3月的—2.3%/—2.7%/4.2%/2.4%有所不同，新华增速有所扩大，预计主要得益于银保渠道的努力4月份，疫情仍在影响重要城市的日常生活，叠加剂同比下降预计部分公司新单将小幅下降，但疫情反复导致居民储蓄需求上升，有利于龙头寿险公司产品销售展望未来:短期寿险负债仍在底部，但疫情引发的预防性储蓄需求有望推动寿险产品销售，一季度代理人队伍降幅明显收窄因此，伴随着同比降幅收窄，代理人产能的提升有望改善保险公司下半年新单保费增速从长期来看，人口老龄化后的养老，医疗保障需求，互联网保险监管收紧，保险保障基金调整，都是长期利好大保险公司的因素

保险方面改善明显截至5月16日，10年期国债收益率为2.82%4月底政治局会议强调，加强宏观政策调整，强化经济向上预期此外，伴随着上海疫情的逐步控制，宽信贷政策有望启动，长端利率难以大幅回落而且稳增长政策下房地产行业边际改善也有利于保险资产

财险短期保费承压，但伴随着疫情恢复有所好转，全年业绩有望高速增长，寿险受益资产改善明显，维持行业买入评级我们建议继续关注保险股，个股建议关注:中华财险，中国人寿，中国平安，友邦保险，中国太保，新华人寿

风险:经济复苏不达预期，10年期国债收益率继续下行。

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