最近几天，公募基金二季报披露完毕，全市场基金产品公募规模达26.98万亿元，较一季度末增长6.64%从资产净值来看，规模最大的基金是货币市场基金，资产净值为10.65万亿元，占比39.50%，其次是债券基金，资产净值7.76万亿元，占比28.77%

Q2 2022年各类基金在公募基金中的占比

债券基金资产净值的变动

截止日期:2022年6月30日

本文将从发展历程，风险收益，资产配置等方面探讨债券基金最近几年来的发展变化以及2022年的最新市场表现。

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债券基金市场的发展

债券基金作为我国公募基金市场的重要组成部分，可分为纯债券基金，混合债券基金和债券指数基金三大类其中，纯债基金按运作方式可分为主动型纯债基金和被动型纯债基金，混合债券基金可以投资股票，在指数基金中，同业存单指数基金是近期发行的热门产品之一

从发展历程来看，从2002年9月南方基金管理公司推出第一只二级债基——南方宝元债券A到2014年底，债券基金一直处于起步阶段，12年发行规模仅达到4500亿元。

债券基金市场规模的历史趋势

2015年后，在央行宽松货币政策推动债市融资，股市惨淡，投资者避险意识增强的背景下，债券基金规模实现了质的飞跃，两年间市场规模扩大了4倍多2018年资产新规生效后，摊余成本丁凯纯债基金迎来井喷期，逐步取代中长期纯债成为债券基金的主要类型

今年由于权益市场震荡，理财产品净值波动较大，同业存款指数基金成为债券基金的新宠Choice数据统计显示，自2021年12月首只同业存款指数基金成立以来，市场上存续的同业存款指数基金共有31只，总规模为1770.49亿元

同业存款指数基金概述

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债券基金的风险回报

债券基金虽然大部分资产投资于固定收益类产品，属于低波动，低回撤的稳健投资，但仍然要面对持有债券的利率风险，信用风险，流动性风险和杠杆风险。

久期是衡量利率风险的重要指标，反映了债券对利率的敏感性久期越短，债券对利率的敏感度越低，风险越低通常我们将1年以内的组合久期定义为短久期，3年以上的组合久期定义为长久期

2022年最新披露的数据显示，目前市场上存在的债券基金以1—2年的中短久期为主，占比37.97%，其次是1年以内的短久期债券基金，占比26.81%长期风格产品占比相对较小，这也在一定程度上反映了市场对未来债市的悲观预期

债券基金久期分布比例

加杠杆是纯债基金提高资金使用效率的重要方法从杠杆风格分布来看，2022年二季度低杠杆的债券基金较多，占比近八成

债券基金杠杆率分布比例

根据最新披露的2022年二季报平均累计收益，可转债基金平均收益最高，为7.68%，短期纯债基金平均收益最低，仅为0.85%。

2022Q2各类债基平均收益率

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债券基金的资产配置

对于不能配置股票的短期纯债基金和中长期纯债基金，其债券配置比例通常在80%以上Choice数据统计显示，2022年二季度，债券基金中债券的配置总量占总价值的94.94%，股票的配置占总价值的1.94%

债券组合主要是利率债和信用债2022年二季度，债券基金持有利率的债券市值为3.53万亿元，占债券投资市值比的40.82%，信用债市场价值45.16万亿元，占净值的52.14%各类证券中，市值增速排名前三的是同业存单，中期票据和国债，分别为12.80%，11.56%和10.36%

不同类型债券持有的债券市值和增长率

从债券持仓明细来看，2022年二季度，债基持有最多的债券为尹素转债，持有312只基金，总市值99.0亿元，兴业可转债和尹航可转债分列二，三位。

2022Q2债基持有的债券数量TOP10

从混合型债券基金持有的重仓股来看，行业分布主要集中在制造业和金融业，分别占股票投资市值的62.85%和12.39%个股方面，贵州茅台，东方财富，当代安培科技股份有限公司为基金持股最高的前三名，总持股市值最高的前三名为贵州茅台，海康威视，隆基绿色能源

2022Q2债基持股数量前10名

2022Q2债基股票总市值TOP10

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基于债务发展机构的观点

中信证券股份有限公司

2022年以来，内外利空因素叠加，导致中国权益市场大幅震荡导致大量公募基金，理财产品受此影响，净值大幅回调投资者风险偏好下降，更关注净值波动小的产品同业存款指数基金的风险收益特征介于货币基金和短债基金之间，填补了二者之间的产品空白参考两者的发展，同业存款指数基金未来增长空间巨大

金钟基金

今年以来，债券市场一直处于弱现实与强政策预期的博弈过程中虽然二季度在疫情扰动下经济基本面有压力，但全年经济稳步修复也是普遍共识预计央行稳健的货币政策仍将保持灵活适度，市场整体将有所波动在这种环境下，机构投资者更有可能认可中等久期，票息分配和杠杆策略

东方基金

可转债市场与股市走势高度相关近三年来，a股表现相对稳定，固定收益+产品规模大幅增长，使得可转债市场受到高度关注，可转债整体估值也被上调但站在目前的时间点，未来的可转债市场整体很难有大的机会，但结构性的个别债券市场仍会存在，可以适当关注

注:以上仅为机构观点汇总，不构成任何投资建议。

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